浙商轻工 重点推荐 裕同科技 液冷产业β密集验证 再述科技期权 底部建议布局

🌟近期液冷行业催化密集、产业链业绩相继兑现，我们认为市场对裕同液冷的后期成长明确低估，当前时点重申推荐：

■行业β持续强化、产业链业绩高增： 1）阿里云发布CUBE 5.0全模块化智算中心方案，大型AIDC交付周期压缩至100天、整体建设成本降超10%，液冷PUE≤1.10，年内全球产能拟提升2倍以上，云厂商液冷基建提速明确。 2）台系龙头AVC奇鋐7月营收185.9亿新台币、创历史新高（+57.4%），前7月累计+80.3%，双鸿、健策7月同比分别+116.7%、+91.0%；大陆厂商英维克26H1海外收入+71.4%，冰轮26H1数据中心冷源及热交换出货+43%，飞龙在手液冷项目超130个。液冷从"叙事"走向"业绩"的趋势已经确立。

🌟公司逻辑：卡位稀缺+兑现渐近 ■台厂合作进展有望快于预期：厂房设备扩建推进、产能端已做好准备，看好台系厂商合作的放量节奏与订单弹性，产品线较为丰富； ■北美终端大客户按部就班推进：新一代液冷方案QD组件用量更多、复杂度更高、MIM占比提升，华研科技CNC+MIM工艺卡位稀缺，并布局金刚石散热等新材料方向，后续在新客户、新散热方案上均有望取得突破； ■主业稳健（重型包装提市占+产能出海），预计H1稳健、beat市场对3C的担忧，AI眼镜零部件贡献增量。

玫瑰当前时点公司兼具高安全垫与科技期权弹性价值，对应27年仅15X，持续重点推荐！

风险提示：原材料大幅涨价、液冷拓展不及预期。

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