太阳 浙商轻工 重点推荐 裕同科技 中期成长明确的优质品种

报告认为裕同科技液冷业务存在较大发展潜力。台厂合作进展快于预期，公司已完成产能扩建，与台系厂商合作放量节奏良好。北美终端大客户合作稳步推进，新一代液冷方案复杂度提升。液冷作为AI链中确定性高景气方向，NV Rubin秋季量产、谷歌TPU上修出货目标等均利好行业发展。公司‘1+N+T’战略推进，液冷业务从送样走向主供，AI眼镜零部件贡献增量，科技成长逻辑持续强化。

液冷行业正处于高景气发展阶段。AI算力需求爆发带动服务器散热需求升级，推动液冷渗透率提升。技术迭代和功耗提升持续提升单柜液冷价值量。国内云厂商自建液冷服务器，谷歌等大客户持续加码，行业需求确定性高。报告指出，液冷是AI产业链中确定性高景气方向，未来有望成为主流散热方案。

报告重点分析了裕同科技液冷业务的进展与潜力。包括台厂合作进展、北美大客户合作、液冷技术迭代、产能扩张等方面。同时关注公司主业稳健性，高分红政策以及‘1+N+T’战略推进情况。报告认为裕同科技液冷业务从送样验证走向订单放量，科技成长逻辑持续强化。

市场对液冷技术的接受程度逐步提升。随着AI算力需求增长，传统风冷散热方案难以满足高密度计算需求，液冷成为必然趋势。报告指出，国内云厂商已开始自建液冷服务器，谷歌等国际大客户也在持续加码液冷技术。行业渗透率提升确定，市场对液冷技术的认知和接受度不断提高。

报告提示的主要风险包括产业链压价、原材料大幅涨价、液冷客户拓展不及预期等。产业链压价可能导致利润空间收窄；原材料价格波动可能影响成本控制；液冷客户拓展若不及预期，可能影响业务放量速度。此外，技术迭代快速也可能带来一定挑战。需关注这些风险因素对业务发展的影响。