浙商轻工史凡可裕同科技液冷AI硬件高潜力客户服务价值链条持续延伸维

节前裕同公告拟出资4.49亿元收购华研科技51%股权，并制定了业绩承诺为26-28年扣非净利润不低于0.75/1/1.55亿（3年平均值为1.1亿），按8倍PE估值作价8.8亿，便宜并入优质资产。 华研科技是3C精密件专精特新企业，业务涵盖新材料、精密结构件、热管理（液冷）等，24年研发费用率9% 【浙商轻工史凡可】裕同科技：液冷&AI硬件高潜力，客户服务价值链条持续延伸，维持核心推荐 节前裕同公告拟出资4.49亿元收购华研科技51%股权，并制定了业绩承诺为26-28年扣非净利润不低于0.75/1/1.55亿（3年平均值为1.1亿），按8倍PE估值作价8.8亿，便宜并入优质资产。 华研科技是3C精密件专精特新企业，业务涵盖新材料、精密结构件、热管理（液冷）等，24年研发费用率9%、净利率11%，其中：用于AI 1）快拆接头(QD)是液冷系统中技术含量最高、对可靠性要求最苛刻的组件之一，使得服务器等IT设备的在线热插拔和快速维护成为可能，是AI算力重要的零组件。 2）此外公司还有液冷分歧管、全金属机柜框架、冷板式液冷等生产制造能力。 #核心客户群：谷歌、三星、META、亚马逊、微软、索尼等全球知名品牌客户，裕同后续也可为其导流新客户。 公司拥有全球顶尖3C&科技公司客户资源，过去通过包装供应链积攒了深厚的口碑与信任，现逐渐将服务链条延伸至硬件领域，通过子公司仁禾智能、华宝利以及拟收购的华研科技，深挖客户价值，增长斜率将更为陡峭。 中长期来看，裕同在供应链出海上也步伐坚定，近期收购Gelbert作为欧洲市场开拓的桥头堡，长期利润率与收入天花板抬升，核心推荐！ 风险提示：产业链压价、原材料大幅涨价 欢迎联系：史凡可18811064824/傅嘉成13161688452/曾伟/褚远熙/曹馨茗【浙商轻工史凡可】裕同科技：液冷&AI硬件高潜力，客户服务价值链条持续延伸，维持核心推荐 节前裕同公告拟出资4.49亿元收购华研科技51%股权，并制定了业绩承诺为26-28年扣非净利润不低于0.75/1/1.55亿（3年平均值为1.1亿），按8倍PE估值作价8.8亿，便宜并入优质资产。 华研科技是3C精密件专精特新企业，业务涵盖新材料、精密结构件、热管理（液冷）等，24年研发费用率9%、净利率11%，其中：用于AI眼镜、折叠手机、智能手表的转轴模组。 1）快拆接头(QD)是液冷系统中技术含量最高、对可靠性要求最苛刻的组件之一，使得服务器等IT设备的在线热插拔和快速维护成为可能，是AI算力重要的零组件。 2）此外公司还有液冷分歧管、全金属机柜框架、冷板式液冷等生产制造能力。 #核心客户群：谷歌、三星、META、亚马逊、微软、索尼等全球知名品牌客户，裕同后续也可为其导流新客户。 公司拥有全球顶尖3C&科技公司客户资源，过去通过包装供应链积攒了深厚的口碑与信任，现逐渐将服务链条延伸至硬件领域，通过子公司仁禾智能、华宝利以及拟收购的华研科技，深挖客户价值，增长斜率将更为陡峭。 中长期来看，裕同在供应链出海上也步伐坚定，近期收购Gelbert作为欧洲市场开拓的桥头堡，长期利润率与收入天花板抬升，维持核心推荐！ 风险提示：产业链压价、原材料大幅涨价