22Q3业绩点评：收入/利润增速符合预期，扣非净利润高增反映公司盈利能力改善

业绩简述：22Q1-Q3公司实现收入38.54亿（同比+44%，毛利率为41%（同比-0.7pcts）。拆分来看，手机/汽车/iot收入分别为13.1/11.8/13.6亿，同比分别+24.8%/51.3%/64.8%。归母净利润/扣非归母净利润分别为6.4/6.0亿，同比分别+42%/49%。经营活动现金流量净额约1.46亿（去年同期为负）。22Q1-Q3管、销、研费用率分别为9.1%/3.2%/14.0%，同比分别-1.3/-0.1/+1.2pcts；收入/利润表现符合预期，扣非利润超预期。扣非净利润高增反映公司盈利能力持续改善。 单Q3手机增速仍稳健，汽车/Aiot持续快速增长：单Q3创达实现收入13.8亿（ 同比+41%）， 手机/汽车/Aiot分别实现收入4.1/4.4/5.4亿 ， 同比分别+24.6%/52.2%/51.0%。汽车业务增速略超预期，手机业务逆周期逻辑持续印证。 毛利率承压反映的是国内客户需求的持续旺盛，研发费用率改善主要系公司人效的持续优化。22Q3公司毛利率约为36.8%，同环比分别-4.2/-8.4pcts。其中22Q1-Q3创达iot业务毛利率约为26.7%，而22H1 iot业务毛利率约29%，倒算出22Q3 iot业务毛利率约为23.2%。22Q3“手机+汽车”毛利率约为45.5%（22H1约为50.6%），同样有所承压。主因系22Q3中国区客户收入占比较高（特别是手机与iot业务22Q3国内客户需求较之海外预计更为强劲），国内客户毛利率较之海外客户稍低。同时结合研发费用率来看，22Q3创达研发费用率仅为10.5%，同环比分别-4.4/5.1pcts，与公司整体毛利率的同比降幅基本匹配，主要得益于组织管理效能提高带来的人效优化（22Q1-Q3公司月均人员数量与22H1基本持平）。 扣非净利润的高增速反映创达盈利能力改善，现金流的变化同样积极。22Q3创达归母净利润/扣非归母净利润分别为2.46/2.42亿，同比分别+42%/61%，净利润增速符合预期，扣非净利润增速表现非常亮眼（从非经常损益的细项来看，非流动资产处置损益+政府补助较之21Q3减少0.16亿左右）。22Q1-Q3公司经营活动现金流量净额约1.46亿，21年同期为负，现金流表现同样积极。 坚定看好公司业务的高成长性及经营品质，维持“买入”评级。展望23年，手机业务逆周期的经营韧性+项目制比重提高带来毛利改善的逻辑不变（而且消费电子周期可能回暖）；座舱业务高通8155今年刚迈入加速渗透周期，且正在向更平价的车型/平台渗透（例如10万级的MG ONEβ），即便8295的需求还没放量，座舱业务的高增长仍有支撑。且随着地缘政治因素趋缓，海外需求也有望迅速提振，iot海外需求如是。24年智驾有望开始贡献可观体量收入、8295亦可能全面铺开、叠加募投项目预计减亏，创达将开始充分释放利润弹性。往更长远看，展望舱驾融合远景，更看好高通生态（高通是座舱、智驾低、中、高端全领域布局，从座舱8295、智驾8650往后，所有平台工具链互通/开发环境同质，并均支持舱驾融合，综合高通在基带芯片、功耗等方面的优势，对于车型平台较多的Global车企/自主品牌来说或是最优选择（大众、通用、福特、宝马、奔驰均将选择高通），量铺开以后性价比也将很有优势，另外创达与地平线也有优质的合作关系。预计22-24年公司实现营收58.8/82.3/119.3亿元，归母净利润分别为9.5/12.8/18.7亿元，EPS分别为2.2/3.0/4.4元，维持“买入”评级。 风险提示：智能座舱业务客户开拓进程不及预期；智驾业务定点及项目落地进程不及预期；物联网/手机市场景气度下行。 股票数据 财务报表分析和预测