《保险公司资产负债管理办法》正式稿点评资负管理体系全面升级，红利资产战略地位强化

金监总局于2026年8月21日发布《保险公司资产负债管理办法》正式稿，自2027年1月1日起施行。新规全面升级原有体系，强化资负管理(ALM)监管，明确资产负债管理原则和目标（期限结构、成本收益、流动性匹配），规范ALM治理结构和程序。主要变化包括：以“利率风险对冲率50%至150%”替换“有效久期缺口-5至5年”的监管指标，更准确反映利率风险对冲程度，缓解中小险企久期缺口压力；低于监管下限的公司要求现金流入利率敏感度不低于5%；完善沉淀资金覆盖率、流动性覆盖率等指标计算口径。这些变化旨在应对低利率环境和会计准则切换带来的挑战。

新规对保险公司的投资端和负债端均产生显著影响。投资端，长久期利率债仍是核心配置，但新规降低单一久期指标追逐超长期债的必要性，权益资产（尤其是高股息资产）中长期战略价值提升。负债端，新规推动负债成本下降，加大浮动收益产品转型，以应对低利率环境和期限结构匹配。这些调整有助于保险公司优化资产负债管理，提升经营稳健性。

《保险公司资产负债管理办法》推动行业从“规模导向”转向“高质量”发展。新规强化资负管理监管，降低利差损风险和财报波动，利好头部公司。同时，新规要求保险公司优化资产负债匹配，推动行业整体风险管理水平提升。长期来看，这将促进保险行业向更稳健、可持续的方向发展。

头部保险公司在产品定价、ALM管理成本等方面整体符合新规要求，但在转型过程中仍需持续优化。中小险企在产品定价、ALM管理成本等方面面临更大压力，需加快调整以适应新规要求。新规的实施将加剧市场竞争，推动行业资源向头部企业集中。

投资《保险公司资产负债管理办法》相关研报需关注保险负债端增长不及预期的风险。新规要求保险公司优化资产负债匹配，可能影响部分公司的短期业绩表现。此外，长端利率下行和股市波动风险也可能对保险公司的投资收益产生不利影响，需密切关注市场变化。