东北证券2026年半年报点评：利润增速领先营收，经纪业务保持较快增长

东北证券2026年半年报显示，公司利润增速领先营收，经纪业务保持较快增长。剔除其他业务收入后，H1营业总收入26亿元，同比+29.5%；归母净利润7.6亿元，同比+77.5%。ROE为3.7%，同比+1.5pct；单季度ROE为1.7%，环比-0.3pct，同比+0.6pct。净利润率28.9%，同比+7.8pct。

资产负债表方面，剔除客户资金后总资产835亿元，同比+136.3亿元；净资产204亿元，同比+11.1亿元；杠杆倍数4.09倍，同比+0.47倍。计息负债余额496亿元，环比+10.1亿元；单季度负债成本率0.7%，环比持平，同比-0.1pct。

重资本业务净收入9.9亿元，单季度4.2亿元，环比-1.5亿元；重资本业务净收益率1.5%，单季度0.6%，环比-0.2pct，同比-0.2pct。自营业务收入8.4亿元，单季度3.2亿元，环比-1.9亿元；自营收益率0.8%，环比-0.5pct，同比-0.3pct。信用业务利息收入7.7亿元，单季度4.2亿元，环比+0.68亿元；两融业务规模210亿元，环比+18.4亿元，市占率0.69%，同比-0.06pct；质押业务买入返售金融资产余额12亿元，环比-4.9亿元。

经纪业务收入8.4亿元，单季度4.3亿元，环比+3.4%，同比+54.8%。投行业务收入0.6亿元，单季度0.4亿元，环比+0.3亿元，同比+0.3亿元。资管业务收入1.9亿元，单季度1.1亿元，环比+0.2亿元，同比+0.4亿元。

监管指标方面，风险覆盖率为196.5%，中风险资本准备84亿元，净资本165亿元，净稳定资金率162.3%，资本杠杆率15.4%，自营权益类证券及其衍生品/净资本30.1%，自营非权益类证券及其衍生品/净资本242%。

投资建议方面，预计东北证券2026/2027/2028年EPS为0.7/0.74/0.81元，BPS分别为9.09/9.6/10.13元，当前股价对应PB分别为0.86/0.81/0.77倍，加权平均ROE分别为7.87%/7.95%/8.17%。目标价9.09元，维持“推荐”评级。

风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期；控股股东股权变更。