红包 长江煤炭 平煤股份2026H1点评 量减价增业绩修复 重视稀缺主焦优质龙头价值

这份研报主要分析了长江煤炭平煤股份2026年上半年的经营情况。报告显示，公司上半年实现归母净利润3.17亿元，同比增长22.8%，扣非归母净利润3.02亿元，同比增长6.8%。单季度Q2归母净利润1.97亿元，同比增长85.3%，环比增长63.7%。煤炭业务方面，H1产销同比增长，但Q2环比季节性回落。价格方面，Q2吨煤售价887元/吨，同比增长16.1%，环比增长16.6%；吨煤成本723元/吨，同比增长18.4%，环比增长13.7%。盈利方面，Q2吨煤毛利165元/吨，同比增长6.9%，环比增长31.0%，毛利率18.6%，环比提升2.0个百分点。焦化业务方面，控股子公司汝丰炭材仍小幅亏损。经营现金流大幅改善，非流动性资产处置收益增厚利润，少数股东损益转正。下半年展望方面，关注焦煤价格走势及产销恢复节奏。公司优质主焦煤产能全国领先，业绩弹性与焦煤价格高度相关。若安监约束延续，主焦煤供给或偏紧，若价格中枢维持当前水平，叠加公司产销恢复及降本增效，下半年业绩有望逐季改善，关注估值修复空间。

煤炭行业的发展趋势受多重因素影响。一方面，安监收紧政策对煤炭供给端形成约束，可能导致主焦煤供给偏紧，从而支撑价格中枢。另一方面，随着经济复苏和能源需求稳定增长，煤炭需求有望保持韧性。但行业也面临环保压力和新能源替代的挑战。从技术角度看，智能化矿山建设和绿色开采是行业发展方向，有助于提升效率和降低环境负荷。未来煤炭行业将更加注重安全、绿色和高效发展，优质主焦煤资源因其稀缺性将更具价值。

研报对平煤股份的重点分析方向集中在煤炭业务的量减价增和盈利修复上。报告详细分析了公司上半年产销数据，指出虽然产量环比有所回落，但整体保持增长态势。价格方面，吨煤售价和毛利均实现显著提升，主要得益于安监收紧和煤焦市场走强。报告特别强调了公司作为稀缺主焦煤优质龙头的价值，指出其产能全国领先，业绩弹性与焦煤价格高度相关。同时，报告也分析了焦化业务的亏损情况，以及公司经营现金流、资产处置收益等亮点。下半年展望中，报告关注焦煤价格走势和产销恢复节奏，认为在安监约束延续的情况下，公司业绩有望逐季改善。

当前煤炭市场呈现供需紧平衡态势。一方面，安监政策持续收紧，煤矿生产受限，导致主焦煤供给端收缩，供给偏紧格局延续。另一方面，随着经济活动恢复，煤炭需求保持稳定增长，尤其是钢铁、化工等行业对煤炭的需求较为强劲。价格方面，主焦煤价格持续走强，但成本端也面临上涨压力，如煤炭开采成本、环保成本等均有所上升。市场参与者普遍关注安监政策走向和煤炭价格走势，认为在供给受限的情况下，煤炭价格中枢有望维持高位。同时，行业也在积极推动智能化矿山建设和绿色开采，以提升效率和降低环境负荷。

研报提示了平煤股份面临的主要风险包括：一是安监政策不确定性风险，若安监约束力度加大或范围扩大，可能进一步限制煤炭供给，影响公司产量和业绩。二是煤炭价格波动风险，煤炭价格受多种因素影响，若价格大幅波动可能影响公司盈利稳定性。三是焦化业务亏损风险，控股子公司汝丰炭材仍处于亏损状态，焦化板块盈利能力有待改善。四是行业竞争加剧风险，随着煤炭需求稳定增长，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。五是新能源替代风险，长期来看，新能源发展可能对煤炭需求形成替代压力，需要关注行业转型趋势。