业绩高增延续，优质主焦资产价值待显

平煤股份（601666.SH）业绩高增长，资产注入预期增强

公司概况：

• 平煤股份是一家主要生产和销售炼焦煤的企业，2022年实现营业收入360.44亿元，同比增长21.37%，净利润57.25亿元，同比增长95.9%，扣除非经常性损益后的净利润57.45亿元，同比增长96.79%。

市场表现：

• 近一年市场表现：截至2023年4月7日收盘，股价为10.06元，年内最高至18.94元，最低至9.96元，流通市值约230.80亿元。

主要业绩驱动因素：

• 焦煤价格提升：2022年平顶山产主焦煤、1/3焦煤车板价平均价格分别增长44.59%和42.69%。
• 产量与销量稳定增长：全年生产原煤3030万吨，销售商品煤3092.3万吨，其中焦精煤产量1187万吨，吨煤售价2172元/吨，同比增长36%。
• 吨煤综合售价提升：全年吨煤综合售价1118元/吨，同比增长22.1%。

季节性影响与未来展望：

• Q4业绩放缓：由于四季度疫情和房地产行业的影响，业绩同比下滑，但预计随着稳经济政策的实施和地产的逐步恢复，2023年焦煤需求有望反弹，价格维持高位。
• 资产注入计划：控股股东承诺在条件成熟时注入焦化资产和煤炭资产，夏店矿预计2023年一季度投产，梁北二井预计2023年7月开始试生产，汝丰科技焦化项目计划2023年初投产，这将推动公司资产规模的增长。

投资建议：

• 预计公司2023-2025年的每股收益分别为2.61元、2.72元、2.74元，基于当前收盘价10.06元，对应PE分别为3.9倍、3.7倍、3.7倍，维持“增持-A”投资评级。

风险提示：

• 宏观经济增速低于预期的风险。
• 煤炭价格大幅下跌的风险。
• 安全生产风险。
• 资产注入进度不及预期的风险。
• 利润分配方案需通过股东大会审议的风险。

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