中金传媒 中国电影 业绩回顾经营稳健 关

发展趋势

1. 经营稳健，多元化运营提高创收效率

   • 放映板块：2026年H1全国票房下降40.62%至173.56亿元，公司旗下院线总票房为50.11亿元，持续探索多元化运营。预测2026年全国票房中性情形达400亿元，院线业务或承压。
   • 创作板块：H1主要参投春节档影片，Q2出品影片较少。
   • 发行板块：保持国产及进口片发行优势，探索IP合作与联动消费。
   • 其他板块：整体经营保持稳健。

2. 毛利率环比改善，费用端相对控制

   • Q226毛利率14.10%，环比改善，主要因出品影片减少及成本管控。
   • 费用率：管理费用同比增长，销售/研发费用率相对控制，降本增效或随收入企稳显现。

3. 关注重点影片定档节奏与票房弹性

   • 主投影片《流浪地球3》预计2027年2月6日上映。
   • 建议关注年末进口片（《复仇者联盟5》《沙丘3》等）票房弹性、《流浪地球3》制作进度及定档节奏。

盈利预测与估值

• 因大盘票房承压及成本刚性，下调2026年收入/归母净利润至46.00亿元/1.48亿元（分别降13.9%/74.8%）。
• 维持2027年6.7亿元利润预测，切换至27年40.0倍P/E，目标价14.4元（当前股价对应33.1倍P/E，目标价较当前价有20.6%上行空间）。
• 维持跑赢行业评级。

风险

• 重点影片定档不确定性，观影需求不及预期，竞争加剧。