中泰电子 芯朋微AI服务器电源国产核心 激励

公司26年股权激励计划拟向100名对象授予420万股，占总股本3.17%。首次授予350万股，授予价60元/股，当日收盘价81.50元/股，预留70万股。设置双重业绩考核目标：总营收目标值26-29年分别为13.7/17.1/22.9/29.7亿，工控功率业务目标值27-29年分别为3.2/4.2/6.3亿。双重目标体现公司中长期增长信心，并将激励与工控功率核心赛道绑定，稳固第二增长曲线。股份支付费用26-30年分别为0.15/0.36/0.20/0.11/0.04亿。

公司具备服务器电源一次、二次、三次全覆盖技术，技术能力出色，头部大客户需求高增。随国产芯片加速导入，潜在需求市场过百亿，国产化率仅个位数。公司凭借数模技术优势有望获得大订单，是弹性标的。国产化率低意味着巨大市场空间，随着国产替代进程加速，公司有望受益于行业高增长。

研报重点分析了公司股权激励计划、服务器电源业务的技术优势及市场前景、主业稳步向上的基本面逻辑。股权激励计划体现公司中长期增长信心，服务器电源业务凭借技术优势有望获得大订单，主业方面当前渠道库存去化完成，海外TI指引超预期，工业、汽车电子需求增长将贡献稳定业绩。

公司服务器电源技术能力出色，头部大客户需求高增，随国产芯片加速导入，潜在需求市场过百亿，国产化率仅个位数。公司凭借数模技术优势有望获得大订单。当前渠道库存去化完成，海外TI指引超预期，工业、汽车电子需求增长，有望贡献稳定基本面业绩。

研报提示市场竞争加剧和下游需求不及预期是主要风险。服务器电源市场竞争激烈，公司需持续保持技术领先优势。同时，下游需求波动可能影响公司业绩表现，需密切关注行业变化。市场竞争和需求波动是公司面临的主要风险因素。