【德邦电子】欧陆通：国产服务器电源龙头，受益于AI量价齐升

□【德邦电子】欧陆通：国产服务器电源龙头，受益于AI量价齐升受益于AI服务器电源量价齐升，绑定优质AI服务器龙头厂商。 AI服务器如浪潮NF5688M6可支持8颗英伟达A100或H100，公司的3+3电源能够满足8颗H100同时供电，单价5500元量价齐升。公司服务器电源产品覆盖60w到30kw瓦数段，具备风冷、浸没式液冷技术，可应用于AI服务器、存储器、交换机、5G □【德邦电子】欧陆通：国产服务器电源龙头，受益于AI量价齐升受益于AI服务器电源量价齐升，绑定优质AI服务器龙头厂商。 AI服务器如浪潮NF5688M6可支持8颗英伟达A100或H100，公司的3+3电源能够满足8颗H100同时供电，单价5500元量价齐升。公司服务器电源产品覆盖60w到30kw瓦数段，具备风冷、浸没式液冷技术，可应用于AI服务器、存储器、交换机、5G 微基站等。 客户方面，公司已与浪潮、新华三、星网锐捷、富士康、阿里等合作紧密，深度受益AI浪潮。 目前公司服务器收入6亿，市占率不到10%，受益于AI服务器电源需求将带动公司电源收入显著增长。 服务器电源需求量与AI服务器高度相关，过去传统的通用服务器只需要满足2路CPU供电，供电功率只需要2个电源满足1kw供电，AI服务器需要满足8个GPU供电，对应需要模组而A100GPU功耗在400w，H100GPU功耗在700w，8GPU的功耗将带动电源功耗显著增长，从过去的1kw电源升级到最多6Kw以上的电源需求，显著受益于AI服务器需求增长驱动，公司同时布局了浸没式液冷电源。 此前公司废除股权激励股价下跌实为错杀，服务器电源+新能源双轮驱动，原材料成本缓解，公司有望进入盈利上行通道。 预计公司23-25年归母净利润为1.89/2.73/3.95亿元，对应PE 34/23/16倍PE，公司有望显著受益于AI服务电源需求增长，新能源业务高增长也会拉动公司业绩持续增长，继续推荐。风险提示：客户拓展不及预期，行业发展不及预期，原材料上涨风险。