国泰海通美护 珀莱雅26H1财报速递

珀莱雅26H1财报显示，公司整体毛利率为74.17%，同比提升0.32个百分点，主要得益于降本增效显著及原料供应商二元化采购均价下降。销售费用率54.86%，同比增加2.16个百分点，主要由于品牌增速快但利润率低于主品牌、投流成本增加、抖音渠道投入加大。管理费用率3.94%，同比增加1.34个百分点，主要系职工薪酬及数智化建设咨询费增加。研发费用率1.84%，同比增加0.11个百分点。整体营收36.92亿元，同比减少7.19%，珀莱雅品牌占比降至68.79%

珀莱雅26H1各品牌表现分化。珀莱雅主品牌营收36.92亿元，同比减少7.19%，占比降至68.79%。彩棠营收5.51亿元，同比减少21.93%。OR、原色波塔、惊时三品牌表现亮眼，营收分别同比增长70.81%、222.23%、103.53%，合计营收13.72亿元，成为公司新增长级。悦芙媞营收1.75亿元，同比增长5%；其他品牌营收0.77亿元，同比减少13.56%。花知晓26H1收入12.79亿元，净利润2.07亿元，净利率约16%

珀莱雅26H1线上渠道营收50.88亿元，同比减少0.42%，线上占比达95%，其中线上直营营收40.42亿元，同比增长3.50%；分销营收10.46亿元，同比减少13.15%。线下渠道营收2.79亿元，同比增长13.27%，其中日化渠道营收1.25亿元，同比减少26.46%；其他渠道营收1.54亿元，同比增长101.55%

美护赛道持续受益于消费升级和年轻群体需求增长，品牌多元化、渠道数字化成为趋势。珀莱雅通过多品牌矩阵和渠道创新，在竞争激烈的市场中保持韧性。OR、原色波塔等新品牌快速崛起，显示品牌年轻化和细分化策略的有效性。抖音等新兴渠道的投入虽然推高销售费用，但有助于品牌声量和用户增长，长期看符合行业数字化转型方向

珀莱雅26H1财报显示的主要风险包括：销售费用率显著上升，可能挤压利润空间；部分子品牌营收下滑，如彩棠同比大幅减少21.93%；线下日化渠道下滑明显，同比减少26.46%，需关注线下渠道转型效果；新兴渠道投入加大，但回报周期和竞争压力尚不明朗。此外，原材料成本波动和宏观经济环境变化也可能对公司经营产生影响