钨不容忽视的涨价信号20260823

核心观点与关键数据

• 市场反转信号：龙头长单报价环比上调3,000元/吨，废钨价格率先企稳回升，释放市场反转信号。
• AI需求爆发：AIPCB微钻与六氟化钨需求预计年需求超2,000金属吨，定价脱离原料体系，盈利弹性巨大。
• 全球军费开支：2026年或迎二次上行拐点，美国战略库存降至6,000吨低位，补库紧迫性推升外需溢价。
• 国内供给收紧：2026H1产量同比下降14.75%，未来三年全球供需缺口预计维持2.3-2.5万吨。

估值与盈利分析

• 板块估值：较6月高点回落36%，2026H1龙头净利同比增200%-250%，2027年平均PE望消化至20倍。
• 龙头企业整合：厦门钨业、中钨高新等加速资源注入与下游深加工一体化，有望在旺季迎来量价齐升。

Q&A要点

• 龙头企业长单报价：厦门钨业黑钨精矿和白钨精矿长单报价环比上调3,000元/吨，APT报价环比下降6,000元/吨，但仍高于部分现货价。
• 废钨市场信号：废钨价格领先原生矿企稳回升，海外废钨出口政策限制凸显钨原料重要性。
• 估值水平：当前钨板块估值处于合意位置，股价虽反弹但调整充分，2026年上半年净利润同比增长200%-250%。
• AI产业驱动：AIPCB微钻需求预计年需求近3,000吨，六氟化钨价格涨幅远超仲钨酸铵，盈利弹性巨大。
• 全球地缘政治：全球军费开支增速加快，美国钨战略库存降至6,000吨，补库紧迫性推升外需溢价。
• 传统与远期需求：国内稳增长政策将支持传统需求，核聚变技术未来或带动上万吨钨合金需求。
• 价格走势：短期受海外价格、龙头企业长单、外需、刀具价格影响；长期供给节奏是核心，国内供给偏紧，海外供给不确定性存在。
• 投资评估：钨板块估值在主流小金属中具有吸引力，厦门钨业、中钨高新、嘉鑫国际等具备发展空间，国内龙头一体化优势明显。
• 积极信号：龙头企业长单价格上调，行业复苏曙光已现，旺季有望实现量价齐升的戴维斯双击效应。

研究结论

未来三年全球钨供需缺口预计维持2.3-2.5万吨，AI需求与军费开支共同推动需求增长，国内供给超预期收紧，钨价及钨制品价格体系短期受多因素影响，长期供给节奏决定价格中枢。国内龙头企业在资源与深加工一体化方面具备显著优势，估值有望进一步消化至合理水平，行业复苏曙光已现，旺季或将迎来量价齐升。