铁矿石供给扰动尚存变数 螺纹钢成本助力估值修复

行情复盘与资金流向

8月21日，螺纹钢期货主力合约收涨0.46%至3039.0元，当日资金整体流出2.07亿元。

背景分析

Mysteel调研数据显示，247家钢厂高炉开工率为82.8%，环比上升0.16个百分点；高炉炼铁产能利用率89.25%，环比下降0.19个百分点；钢厂盈利率32.47%，环比下降1.30个百分点；日均铁水产量237.68万吨，环比减少0.52万吨。

后市展望

钢材自身矛盾有限，成本端支撑价格上行，估值修复。8月下旬将验证旺季终端需求成色，三季度专项债加速发行或缓解工地资金压力，但传统基建增量资金有限，地产板块仍拖累用钢需求，旺季建材需求存在不确定性。预计钢价延续震荡运行态势。

铁矿石

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存16542.77万吨，环比下降75.43万吨；日均疏港量321.19万吨，增17.48万吨；在港船舶数量122条，增39条。铁水产出维持高位支撑需求，澳洲港口罢工谈判僵持、海域台风扰动预期致供给短期波动，短期矿价下行压力有限，但中期供需宽松背景下维持震荡偏弱观点。

铜

SMM黄铜棒样本企业开工率48.74%，环比+0.22个百分点，同比-1.09个百分点；精铜杆开工率环比增加1.89个百分点。加息预期降温、美元指数走弱为铜价提供支撑。矿端TC持续下探历史极值，智利、秘鲁铜矿短期扰动影响较小。需求端下游补库情绪好转，前期高价抑制的刚需订单释放，非美地区库存紧张缓解，LME库存回升，国内社会库存累库但处低位。矿端偏紧与低库存格局未改，下游补库回暖支撑铜价，短期高位震荡运行。

铝

IAI数据显示，7月全球原铝产量616万吨，同比下降1.7%，日均产量19.87万吨。中东受损产能逐步恢复，年内产量缺口或难以补齐。需求端消费淡季尾声，铝加工企业开工率回升，国内铝锭社会库存去化，铝棒库存累积，去库结构分化。低库存与供应约束提供底部支撑，短期震荡运行为主。