核心观点
- 宏观环境：美国经济增长动能减弱，制造业面临压力，服务业韧性偏强，通胀前景不确定；欧元区经济疲弱，服务业动能不足，经济下行压力较大。国内经济保持稳健向好，展现出偏强韧性，消费端表现偏强，投资端动能走弱。
- 成材市场：钢价下半年整体承压，以反弹逢高试空为主，秋季8月下旬-9月中上旬或有反弹达到阶段性高位。房地产对建材影响中性偏负面，基建投资和制造业投资保持韧性，消费市场有望延续温和复苏。
- 铁矿石市场：供需基本平衡，关注政策驱动。下半年铁矿石估值存在向上修复驱动，价格预计于低位区间震荡运行。
- 煤焦市场：供需博弈加剧，价格低位波动。下半年煤焦价格或维持低位区间震荡运行，趋势性大涨大跌概率低。
关键数据
- 美国经济：6月ISM制造业PMI指数49，服务业PMI指数50.8；新增非农就业人数14.7万人，失业率4.1%；5月CPI同比增速2.4%，核心CPI同比增速2.8%。
- 欧元区经济：6月制造业PMI指数49.4，服务业PMI指数50，综合PMI指数50.2；6月CPI同比增长2%，核心CPI同比增长2.3%。
- 中国经济：1-5月固定资产投资同比增长3.7%，基建投资同比增长5.6%，制造业投资增长8.5%，房地产投资同比下降10.7%；1-5月社会消费品零售总额同比增长5%；1-5月出口10.67万亿元，同比增长7.2%，进口7.27万亿元，同比下降3.8%；6月CPI同比0.1%，PPI同比-3.6%。
- 钢材市场：1-5月钢材出口4846.9万吨，同比增长8.9%；螺纹钢库存549万吨，同比下降235.62万吨；热卷库存341.16万吨，同比下降71.64万吨。
- 铁矿石市场：1-5月生铁产量35488.0万吨，同比增长3.27%；全年生铁产量约8.43亿吨，同比下降约1%左右；全年港口库存预计出现小幅累积至1.5亿吨左右。
- 煤焦市场：1-5月焦煤进口4371.4万吨，同比下降8%；1-5月焦炭出口300万吨，同比下降100%；上半年钢厂盈利率59.31%，同比上升16.45个百分点。
研究结论
- 成材：下半年钢价整体承压，受房地产和基建投资影响，钢价以反弹逢高试空为主，关注秋季反弹机会。
- 铁矿石：下半年铁矿石估值存在向上修复驱动，价格预计于低位区间震荡运行。
- 煤焦：下半年煤焦价格或维持低位区间震荡运行，趋势性大涨大跌概率低。
