中信建投机械早餐会AIDC液冷深度

AIDC液冷市场需求主要由新一代芯片功耗提升驱动，液冷成为散热标配，推动技术迭代。同时，政策要求PUE值下降也加速了液冷技术的渗透率提升。随着芯片性能提升，单芯片功耗持续增加，风冷散热已难以满足需求，液冷成为必然选择。政策层面，数据中心能效标准趋严，推动新建和改造数据中心采用更高效的液冷技术，进一步加速市场渗透。

液冷架构分为室内侧（液冷二侧）和室外侧（液冷一侧），其中室外侧（一侧）价值占比达到70%，室内侧（二侧）占比30%。当前业绩兑现确定性更高的是室外侧（一侧），主要因为其涉及冷水机组等核心设备，技术壁垒较高，市场集中度相对较高。室内侧（二侧）更多涉及末端散热组件，技术门槛相对较低，市场竞争更为分散。因此，投资液冷产业链时，应重点关注室外侧（一侧）相关企业。

磁悬浮离心压缩机是冷水机组的核心部件，在液冷产业链中具有重要地位。随着AIDC功耗的持续上升，对散热效率的要求不断提高，磁悬浮离心压缩机因其高效、稳定、长寿命等优势，成为主流选择。其需求随AIDC市场增长呈指数级增长趋势。目前，磁悬浮技术替代传统滚动轴承技术已成为行业趋势，国内相关企业如申菱环境、汉钟精机、英华特等受益于技术替代和海外产能缺口，具备较好的发展潜力。

当前AIDC液冷市场正处于爆发式增长阶段。随着芯片性能提升和数据中心规模扩大，传统风冷散热已无法满足高功率设备的散热需求，液冷技术成为行业主流。政策推动PUE值下降进一步加速了液冷渗透，市场从早期试点逐步进入规模化应用阶段。尤其在大型数据中心和超大型AI计算中心中，液冷已成为标配。然而，液冷技术仍处于快速发展期，不同架构和技术的成熟度存在差异，市场竞争格局尚未完全稳定。

投资AIDC液冷赛道需关注多重风险。首先，海外厂商产能供给弹性及订单外溢节奏存在不确定性，可能影响国内企业市场份额。其次，液冷技术迭代速度较快，若新技术出现可能导致现有技术路线贬值，存在技术迭代不及预期的风险。此外，AIDC建设进度受宏观经济、数据中心投资规划等多重因素影响，若建设进度放缓可能导致需求端增长不及预期，进而影响产业链企业业绩表现。