长江家电陈亮团队：空调铝代铜降本空间及普及节奏解读

空调铝代铜降本空间及普及节奏解读

一、核心要点

1. 政策与市场背景：空调铜价自2025年10月以来震荡上行，政策端多维度推动铝代铜发展。工信部等明确将空调换热器铝代铜列为扩大铝消费重点方向，海尔、美的等多家企业加入相关自律公约。
2. 降本空间测算：理论测算空调换热器铝代铜单台可节约成本105.4元，全核心铜部件替代单台降本最高可达511.8元，实际降本需扣除技术改造、潜在维修等额外成本。
3. 全球与国内渗透率：全球空调铝制换热器渗透率已达35%，2030年预计提升至45%，国内渗透率较低，主要应用于海外出口端。

二、技术与市场限制

1. 技术短板：国内铝代铜存在铝导热性弱、耐腐蚀性差、焊接工艺复杂等技术短板，企业通过微通道设计等方式弥补但仍有优化空间。
2. 消费者认知：消费者对铜性能认可度高于铝，国内推广需时间培育接受度，海外铝代铜应用性能已获较大优化但仍需消费认知培育。

三、投资观点

1. 配置逻辑：白电龙头配置逻辑转向股息红利，具备成本优势、产业链一体化能力的龙头企业配置价值凸显。
2. 重点配置建议：建议重点配置美的，可叠加海尔、格力；空调铝代铜方向将持续关注，属于大势所趋。