长江家电陈亮团队：扫地机欧洲市场竞争态势与盈利形势电话会议纪要

欧洲扫地机市场需求延续高增长，2025年第二季度下载量同比增37%-38%，渗透率仍有翻倍空间。出货量同比增约81%，头部品牌APP下载量同比增37%-38%。增长核心原因在于头部品牌通过搭载大吸力、多模式边刷、地毯自动拉伸等功能的产品，将价格带下探，完善满足多元需求。分国别看，法、英、西、意等国量价齐升，荷兰、西班牙增长超80%，英国、意大利增长35%-40%

欧洲扫地机市场集中度高，中国品牌主导，石头、追觅、科沃斯三家合计份额达58.5%。2024年第三季度至2025年第三季度，三家份额从37.1%升至58.5%，竞争集中于龙头。石头在德国占据高份额并拓展英、意、西；追觅份额提升快，在法国抢占明显；科沃斯份额稳健，在意、西有所提升。渠道竞争上，石头在德国亚马逊、K渠道份额高，欧洲其他区域亚马逊份额更高；追觅在多数国家K渠道份额超亚马逊

头部品牌通过单台成本优化和产品结构升级，2025年第一季度已实现盈利改善。伴随规模效应凸显，成本有进一步优化空间。销售费用投放趋于理性，2026年第一季度销售费用率下降，毛利差提升，经营利润增长超60%。行业竞争已形成三家龙头主导的格局，费用过度投放的产出效率降低，后续盈利改善确定性增强

欧洲扫地机市场出货量同比增约81%，下载量同比增37%-38%，增长势能在消费边际回落背景下稳定。中国品牌主导市场，石头、追觅、科沃斯合计份额70.5%。市场呈现量价分化，法、英、西、意等国量价齐升，荷兰、西班牙增长超80%，英国、意大利增长35%-40%。渗透率随消费购买力提升，潜在空间达翻倍以上

研报提示短期可能存在成本端扰动，对行业竞争形势判断造成一定影响。需持续跟踪需求延续性，以及龙头盈利改善的落地情况。行业竞争已形成三家龙头主导的格局，但短期内成本端波动可能影响竞争态势，需关注龙头企业的成本控制能力和市场应对策略