兆易创新机构调研纪要

兆易创新2026年上半年业绩显著增长，营业收入115.66亿元（同比增长178.67%），净利润68.57亿元（同比增长1091.50%）。公司核心业务包括利基DRAM、Flash、MCU及传感器芯片，各产品线均表现强劲。

利基DRAM业务： 量价齐升，营收高速增长，毛利率显著提升。预计下半年价格温和上行，2027年行业景气周期较长，价格高位震荡。

Flash业务： NOR Flash销量和应用领域增长，价格温和上涨；SLC NAND Flash量价齐升，供应短缺持续，景气周期至少至2027年。

MCU业务： 营收同比增长49.07%，主要得益于出货量增长。供应相对紧张，价格温和上涨，预计全年营收高两位数增长。

其他业务： 模拟芯片营收同比增长，收购的苏州赛芯经营良好；传感器业务因指纹芯片下滑而整体下降。

毛利率展望： 存储产品毛利率持续改善，预计未来价格温和上涨，叠加成本上行，毛利率逐步稳定。

产能与投资： 公司采用Fabless模式，持续规划车规芯片、模拟芯片、定制化存储及更大容量MLC NAND产品。围绕产业链开展投资布局。

DRAM代工： 预计2026年从长鑫采购57亿元DRAM代工服务，上半年已采购19.86亿元，季度采购环比大幅增长。未来几年产能将持续上升。

长协策略： 主流DRAM市场通过长协锁定供给，利基市场客户分散，公司考虑与核心客户推进长期供应安排。

定制化存储： 青耘科技业务进展顺利，2027年有望实现营收较快增长，产能可支撑业绩增长。

公允价值变动： 上半年22亿元公允价值变动损益主要来自产业链股权投资，属非经常性损益，受二级市场波动影响大。建议关注扣非后利润环比变动。

公司经营稳健，现金流健康，未来将继续多元化发展并加强产业链布局。