新棉产量预期下滑，郑棉上破万七关口

核心观点与关键数据

供应端：

• 新疆棉花吐絮进程提前，南疆部分地区已有早期手摘籽棉预订，但成交量有限，对盘面的实际指引较弱。
• 储备棉持续满额成交，商业库存加快下降，为棉价提供支撑。
• 中国棉花进口2026年6月为10.98万吨，同比增8.26万吨，1-6月累计进口93.47万吨，同比增103.2%。
• Mysteel数据显示，截至7月31日，棉花商业总库存247.93万吨，环比减少11.79万吨（减幅4.54%），同比+14.94%。

需求端：

• 下游订单改善仍较有限，纺企以刚需补库为主，后期需关注“金九银十”订单兑现情况。
• 纺企棉纱开机率48.51%，织企开机率54.30%，均小幅回升。
• 纺企棉花库存31.7天，棉纱库存23.8天，织企棉纱库存7.1天，坯布库存33天，库存均小幅去化。
• 7月纺织品出口123.5亿美元，同比增长6.4%，服装出口164.5亿美元，同比大涨8.5%。

价格与价差：

• 郑棉上周冲高后维持高位震荡，主要受新疆减产担忧、美棉上涨及宏观预期改善提振。
• 预计短期郑棉维持高位震荡，天气升水、新棉减产及开秤价预期对盘面支撑较强。
• 储备棉成交率100.00%，成交均价17224.03元/吨，折标准级（3128）价格17858.94元/吨。
• 全国棉花期现价差249.94元/吨，新疆127.86元/吨，内地67.68元/吨，港口54.42元/吨。
• 棉纱受郑棉上涨影响，多数纺企上调报价，但下游采购有限，低支纱气流纺涨幅较低，精梳紧密纺、精梳紧赛纺报价涨幅较大。

国际市场：

• USDA 8月供需报告整体偏利多，美国2026/27年度产量下调至1361万包，期末库存降至400万包，库存消费比28.8%。
• 全球2026/27年度产量小幅上调至1.176亿包，消费升至1.229亿包，期末库存降至6970万包，库存消费比56.7%。
• ICE棉价受报告支撑，需关注美国天气及单产变化、巴西新棉上市压力。

研究结论

短期郑棉维持高位震荡，天气升水、新棉减产及开秤价预期对盘面支撑较强，逢低仍可关注多配机会。需关注国内新棉单产、储备棉投放及旺季需求兑现情况。国际市场USDA报告强化了供需趋紧预期，ICE棉价短期获得支撑，但长期仍需关注美国天气及巴西新棉压力。