新棉产量预估上修，郑棉走势震荡承压

市场行情概述

• 市场价格情况：上周郑棉主力合约价格上涨，国际棉花指数和中国棉花价格指数震荡承压。中国进口棉价格指数和纱线价格指数反弹，但棉花盘面进口利润和棉纱进口利润仍偏弱，棉花基差偏强。
• 供需因子情况：USDA 9月供需报告上调全球棉花产量，但期末库存下调，需求调升对棉价有提振。美国棉花周度出口报告环比下降，制约反弹空间。国内棉花商业库存处于历史偏低水平，进口仍弱，新棉上市压力下价格趋降。

本周观点及策略

• 国际棉市：国际贸易关税博弈仍在继续，需求忧虑仍在。USDA 9月供需报告上调全球棉花产量，但需求调升提振棉价，但出口下降制约反弹空间。关注美国新棉上市进度和需求表现。
• 国内棉市：下游纺织企业开工率回升，棉花工业原料库存未增长，纱线库存开始消化。棉花商业库存偏低，进口弱，现货价格偏高，新花上市压力下价格趋降，强基差限制跌幅。
• 策略：远期逢高轻仓偏空滚动操作卖出虚值看涨期权。风险点包括需求突变、政策变化、海外金融风险。

现货市场价格与价差

• 现货价格走势：现货高位震荡回落，进口棉低位运行。
• 基差：本周棉花棉纱震荡基差反弹。
• 内外价差：棉花进口利润仍较大，进口棉价及内外棉价差扩大。

国际棉市供需数据

• USDA 供需数据（9月）：上调全球棉花产量和下调期末库存。
• 国际市场：美国陆地棉出口环比下降。

国内棉市供需及产业数据

• 国内棉市：产量预估调升（中国农业农村部、USDA 9月）。
• 商业库存：棉花商业库存进入去库状态，港口库存继续下降。
• 进口情况：国内棉花进口环比回升，整体进口量减弱。
• 下游开工：纺织企业开工率回升，纱线库存下降，棉花原料库存下降。
• 进口和出口：国内棉纺进口未见放量，纺织品出口并不差。

汇率走势

• 美元指数疲软：继续下跌，人民币缓慢升值。

新棉估值

• 新年度籽棉采收：即将开启，关注籽棉开秤数据。

风险提示及免责声明

• 本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。