药石科技（300725.SZ）2026年中报点评：26H1盈利能力改善，CDMO在手订单增长

药石科技2026年中报显示盈利能力改善，主要表现为归母净利润同比增长37.17%，扣非后归母净利润同比增长40.70%。公司上半年实现营业收入10.59亿元，同比增长15.19%。单季度来看，2026Q2营业收入和归母净利润均实现显著增长，扣非后归母净利润同比增长55.19%。分业务来看，药物研究阶段收入同比增长2.59%，毛利率58.08%；药物开发及商业化阶段收入同比增长17.04%，毛利率27.49%。服务项目数量方面，早期项目超1200个，临床III期及商业化项目62个，GMP项目同比增长28%，新增4个PPQ项目。

CDMO赛道近年来呈现快速发展趋势，市场需求持续增长，尤其在创新药研发领域。随着全球制药企业对外包生产需求的增加，CDMO企业迎来发展机遇。行业竞争加剧，但头部企业凭借技术优势和服务能力仍能保持领先地位。药石科技作为行业领先者，在手订单金额同比增长超过20%，反映市场对其服务能力的认可。未来，CDMO行业将更加注重技术创新、产能扩张和质量控制，以满足日益复杂的多靶点、复杂分子药物开发需求。

药石科技报告中重点分析了公司盈利能力的改善和CDMO在手订单的增长。业绩表现方面，详细展示了公司上半年及单季度的营收、净利润数据，并按业务阶段和区域进行了细分。区域表现显示中国客户收入增长显著，北美和欧洲市场也保持稳定增长，但日本、韩国及其他地区客户收入有所下降。此外，报告还强调了服务项目数量的增长，特别是GMP项目和PPQ项目的增加，反映公司服务能力的提升。

当前医药行业市场现状呈现多元化发展趋势，创新药研发投入持续增加，带动CDMO需求增长。市场竞争激烈，但头部企业凭借技术和服务优势仍能保持市场份额。政策环境对医药行业影响显著，如药品集采、医保控费等政策影响药企盈利能力。同时，地缘政治和汇率波动也给行业带来不确定性。药石科技2026年中报显示公司盈利能力改善，CDMO在手订单增长，反映其在行业中的竞争优势。

药石科技研报提示的主要风险包括地缘政治、汇率波动、产能扩张不及预期和行业竞争加剧。地缘政治风险可能影响国际贸易和供应链稳定，汇率波动可能影响公司海外业务盈利能力。产能扩张不及预期可能导致公司无法满足客户需求，影响市场份额。行业竞争加剧可能压缩利润空间，需要公司持续提升技术和服务能力以保持竞争优势。此外，研发失败和项目延期等经营风险也需要关注。