2023年中报点评：在手订单充足，新业务盈利能力增强

股价走势 事件：公司发布2023半年报2023年上半年公司实现营收8.59亿，同比+100.73%；实现归母净利润0.90亿，同比+62.80%；实现扣非归母净利润0.78亿，同比+96.15%。23Q2单季度实现营收4.75亿元，同比+62.2%； 瑞鹄模具 沪深300 85%71%58%44%30%17%3%-11 % 实现归母净利润0.47亿，同比+17.0%;实现扣非归母净利润0.4亿，同比+10.6%。 对此我们的点评如下： 营收端：公司在手订单充足交付规模扩张，制造装备业务实现产能释放。 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 23H1公司实现营收8.59亿，同比+100.73%。其中制造装备业务营业收入7.74亿元，同比+86.25%，主要是因为在手订单同比去年有较大规模增 作者 长，23年6月末较22年底增长15.3%。汽车零部件业务实现营业收入0.75分析师亿元，同比+923.15%，大幅增长主要起源于3个批量供应所带来的规模 陈逸同 执业证书编号：S1070522110001 邮箱：chenyitong@cgws.com 效应，截止目前公司已经获得多家公司定点未来零部件业务有望延续高速增长态势。 分析师 王仕宏 执业证书编号：S1070523080002 利润端：营收和各项费用率同比都出现改善，带动盈利能力大幅提升。23H1公司实现归母净利润0.90亿，同比+62.8%，23Q2公司实现归母净利润亿元0.47亿，同比+62.2%，保持了一季度的发展趋势。23H1公司毛利率为21.34%，同比-3.65pct，23H1毛利率的同比下降主要来源于设备业务毛利率同比降低，国外部分毛利降低和不同季度的订单交付导致，今年上半年公司总体费用率下降，其中销售费用率同比-1.21pct，管理费用率同比-1.54pct。 邮箱：wangshihong@cgws.com 相关研究 汽车制造装备形成一体化配套服务,持续扩展轻量化零部件。公司业务涉及汽车白车身，车身冲压模具及焊装自动化产线和智能物流等制造装备的开发、设计及制造，车身轻量化零部件配套供应等，为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商，在轻量化业务方面公司深度绑定奇瑞公司拟投资建设年产55万套轻量化零部件项目，公司计划与奇瑞共同开展轻量化底盘业务，完善整车轻量化的大布局，将为公司带来重要增量。 公司产能持续放量，订单充沛，上半年营业额实现翻倍。公司轻量化产线建设实现一半投产一半调试的状态，未来产能还能实现进一步翻倍，在2023年H1轻量化业务实现923.15%的大幅增长，预计未来实现较快增长，目前轻量化零部件业务定点并批供客户3个、定点开发中客户1个，传统装备制造业务也实现较高增长，公司双轮持续驱动，带动上半年营收翻倍。 盈利预测：公司上半年保证主营业务高速增长的同时，积极布局轻量化业务实现超高速增长，未来看好轻量化业务助力公司打开第二增长曲线，实现业绩腾飞。我们预计公司2023-2025年公司营收依次为18.31、30.25、38.87亿元，同比增速依次为56.8%、65.2%、28.5%，归母净利润依次为2.20、3.08、3.70亿元，同比增速依次为56.9%、40.1%、20.2%，当前市值65.72亿元，对应PE依次为32.0、22.9、19.0倍，首次覆盖给出“增持”评级。 风险提示：未来增量市场竞争激烈；相关技术研发困难；轻量化业务扩展不及预期；原材料价格波动较大。