鹏辉能源（300438.SZ）：业绩延续高增趋势，客户结构持续优化

核心观点

• 公司2026H1预计实现归母净利润8.00-8.66亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润7.92-8.56亿元，同比扭亏为盈。
• 2026Q2预计实现归母净利润4.77-5.43亿元，同比扭亏为盈，环比增长47%-68%；扣非归母净利润4.88-5.52亿元，同比扭亏为盈，环比增长61%-82%。
• 储能业务持续满产满销，盈利能力稳中向好，2026H1储能电池总出货量约22-23GWh，2026Q2储能电池出货量约12-13GWh，环比提升超25%。
• 客户结构持续优化，储能电池产品主要瞄准户储、工商储等较高盈利场景，2026Q2储能电池单位平均净利约超0.037元/Wh。

关键数据

• 2026H1预计归母净利润8.00-8.66亿元，扣非归母净利润7.92-8.56亿元。
• 2026Q2预计归母净利润4.77-5.43亿元，扣非归母净利润4.88-5.52亿元。
• 2026H1储能电池总出货量约22-23GWh，2026Q2储能电池出货量约12-13GWh。
• 2026Q2储能电池单位平均净利约超0.037元/Wh。

研究结论

• 公司产能建设快速推进，衢州大电芯产能预计2026年内建成投产，河南正阳县和驻马店市计划建设多条电芯产线。
• 公司针对不同应用场景布局了风鹏电芯系列、大圆柱HOME系列、低温户储POLAR系列、AIDC专用瀚海系列等储能产品及解决方案。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动超预期、行业竞争加剧。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2026-2028年归母净利润为19.85/30.14/36.92亿元，同比增长864%/52%/23%，EPS分别为3.94/5.99/7.34元，动态PE为15.7/10.3/8.4倍。