国盛通信十点谈：光通信行业反转与AI基建趋势

这份研报指出光通信行业当前上涨为反转而非反弹，核心原因是光在AI资本开支中占比将从低位确定性提升，具备高投资弹性与性价比。7月回撤主要源于筹码因素，AI叙事与贸易担忧均为阶段性空对空影响，当前通信电子持仓已达出清临界点，利空逐步失效。

光通信行业未来发展趋势向好，随着AI发展光在资本开支中占比将提升，行业具备高投资弹性。无源器件二季度业绩普遍好转，三季度有望继续提升，若持续兑现业绩，板块将迎来重定价。AI基建（MDC方向）需求因效率、成本优势加速落地，产业链将走向融合，单多瓦集成能力强的供应商或胜出。

研报重点分析了无源器件、核心公司及AI基建（MDC方向）。无源器件方面，二季度业绩普遍好转，三季度环比有望继续提升，具备超额收益机会。核心公司如新易盛、天孚等发布股权激励指引，28-29年增速未下降甚至上调，匹配光互联行业供需，当前大光估值仅10倍，安全边际高。AI基建方向，模块化数据中心需求加速落地，产业链将走向融合，下半年到明年落地节奏加快。

当前光通信市场处于反转阶段，而非反弹。行业上涨的核心驱动力是光在AI资本开支中占比的提升，这为行业带来高投资弹性与性价比。7月回撤主要受筹码因素影响，AI叙事与贸易担忧为阶段性空对空影响，当前通信电子持仓已达出清临界点，利空逐步失效。光互联行业主菜阶段（高密度光互联）才刚起步，市场潜力巨大。

研报提示的风险包括贸易、FCC相关政策仍存在阶段性扰动。行业趋势仍处验证初期，后续需关注光互联产品落地、无源器件业绩及MDC渗透数据。这些因素可能对行业发展带来不确定性，投资者需持续跟踪相关动态。