贝达药业（300558）2026年半年报点评：费用优化助推净利率回升，创新成果不断

贝达药业2026年上半年通过费用优化推动净利率回升，毛利率虽高位回落但创新成果不断。报告显示，净利率达到14.81%，同比提升7.26个百分点，主要受益于折旧摊销回落及公允价值变动收益。尽管毛利率同比下降，原因是营业成本增长42.91%快于收入增速，但公司仍展现出稳健的经营表现。

报告指出，贝达药业在乳腺癌、肺癌、肾癌等领域持续发力，创新成果显著。乳腺癌领域，CDK4/6抑制剂康美纳获批，曲妥珠单抗独家经销，曲帕双靶成型；肺癌领域，贝美纳获FDA及澳门ISAF批准，进入NCCN指南，赛美纳一线mPFS达22.1个月；肾癌领域，伏美纳进医保获CSCO推荐，ASCO GU入选一线联合研究。在研管线方面，恩沙替尼与贝福替尼术后辅助治疗均进入后期临床，眼科DURAVYU两项III期完成入组，显示出公司在多个治疗领域的研发实力和前瞻布局。

报告重点分析了贝达药业的费用优化成效、核心产品进展及在研管线情况。费用优化方面，公司通过控制成本推动净利率回升；核心产品方面，康美纳、曲妥珠单抗、贝美纳、伏美纳等均取得重要进展；在研管线方面，恩沙替尼、贝福替尼及眼科DURAVYU等均进入后期临床或完成III期入组，显示出公司未来增长潜力。此外，报告还分析了公司盈利预测及投资建议，维持“持有”评级。

报告显示，贝达药业在多个治疗领域取得显著进展，市场竞争力增强。公司核心产品稳健，新产品上市贡献增量，在研管线进展顺利，显示出较强的研发实力和未来增长潜力。尽管毛利率有所回落，但净利率回升表明公司经营效率提升。整体来看，贝达药业在肿瘤治疗领域仍处于领先地位，未来发展可期。

研报提示了贝达药业面临的风险，包括研发不及预期、声誉风险、流动性风险及应付账款违约风险。研发不及预期可能导致新产品进展缓慢或失败；声誉风险可能影响公司品牌形象；流动性风险可能影响公司运营资金；应付账款违约风险可能增加财务压力。投资者需关注这些风险因素，谨慎评估投资决策。