电子行业跟踪报告：长江存储IPO申请已获受理，高容MLCC交期拉长

行业核心观点

上周申万电子指数下跌2.76%，跑输沪深300指数和创业板指数。长江存储IPO已获受理，随着国产存储龙头厂商未来融资扩产，市场份额有望进一步提升。AI算力建设带动高容MLCC需求旺盛，产品交期拉长，MLCC产业景气度有望上行。我们认为算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。

投资要点

1. 产业动态

   • 存储：长江存储IPO申请已获受理，拟募资330亿元用于产线建设升级和技术研发提升；SK海力士宣布回购价值40万亿韩元的股份并予以全部注销，计划在2025年至2027年返还累计自由现金流（FCF）的50%以上。
   • 晶圆代工：三星电子上调部分先进晶圆代工服务的新订单价格，涨幅最高达到15%，AI芯片需求推高产能紧张程度。
   • MLCC：高容MLCC需求旺盛，交货周期拉长，高规格产品的交货周期预计在可预见的未来仍将持续，通常为5至10个月甚至更长。

2. 行业估值

   • 截至2026年8月23日，SW电子板块PE(TTM)为89.69倍，高于近年中枢水平56.76倍。

3. 风险因素

   • 中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。

市场行情回顾

• 上周申万电子指数下跌2.76%，跑输沪深300指数和创业板指数。
• 2026年初以来，申万电子行业上涨33.86%，跑赢沪深300指数和创业板指数。
• 申万电子行业估值略高于近年中枢，PE(TTM)为89.69倍。

产业动态详细内容

• 存储：长江存储专注于NAND Flash系列产品，2025年实现营业收入631.85亿元，净利润142.30亿元；研发投入近160亿元，研发人员达4796人。
• 存储：SK海力士计划在2025年至2027年返还累计自由现金流（FCF）的50%以上，并行实施股份回购注销和分红。
• 晶圆代工：三星电子上调4纳米、5纳米制程晶圆代工价格，最高涨幅15%，预计今年先进制程将贡献晶圆代工业务超过一半的收入。
• MLCC：高容MLCC需求旺盛，交货周期拉长，高规格产品交货周期通常为5至10个月甚至更长。

研究结论

• AI算力建设推动PCB、存储、MLCC等高景气细分赛道需求旺盛，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。
• 中长期视角下，建议把握AI高景气产业周期和国产突破与扩产带来的投资机遇，关注PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片、半导体设备及材料等领域的投资机会。