东方雨虹26Q2毛利率同环比均改善，零售、海外收入实现高增

东方雨虹2026年上半年营收148.7亿元，同比+9.6%；归母净利润6.1亿元，同比+8.7%；扣非归母净利润5.8亿元，同比+13.6%。Q2单季营收76.8亿元，同比+0.8%；归母净利润2.1亿元，同比-43.1%；扣非归母净利润2.1亿元，同比-36.1%。业务方面，防水材料/砂浆粉料/工程施工/其他主营/境外建材零售收入分别为99.6/20.8/6.4/10.5/10.1亿元，同比+5.3%/+4.3%/-24.5%/-4.3%/+2388.0%。

防水材料行业未来发展趋势呈现多元化发展态势。一方面，随着城市化进程加速和旧房改造需求增加，市场空间持续扩大。另一方面，行业向高端化、绿色化转型，环保材料和技术应用日益广泛。同时，数字化转型助力企业提升效率，智能制造成为行业新方向。此外，海外市场拓展成为重要增长点，企业通过并购和自建等方式布局全球市场，推动行业整体升级。

东方雨虹报告重点分析了零售和工程渠道表现。零售渠道占比提升至42.7%，同比+5.4pct，境外建材零售收入实现高增，同比+2388.0%。工程渠道毛利率显著修复，但工程施工收入同比-24.5%。境内/外收入分别为131.0/17.7亿元，同比+0.8%/+207.6%，海外业务增长强劲。

当前防水材料市场处于稳步复苏阶段。随着基建投资回暖和房地产需求改善，行业需求逐步释放。但市场竞争激烈，价格战现象依然存在。原材料成本波动对行业盈利造成压力，企业通过技术创新和渠道优化提升竞争力。同时，政策引导绿色环保发展，推动行业结构调整，整体市场呈现结构性分化。

东方雨虹研报提示了宏观环境与行业政策变化、原材料成本波动、海外运营风险等风险。宏观经济波动可能影响基建和房地产投资，进而影响市场需求。行业政策调整可能带来合规成本增加或市场准入变化。原材料价格如沥青、橡胶等波动较大，直接影响企业盈利能力。海外业务面临汇率风险、地缘政治风险及当地运营挑战，需加强风险管理。