联影医疗：26Q2环比改善，海外持续高增

联影医疗2026年上半年业绩环比改善，主要得益于国内市场需求的逐步释放和海外市场的持续高增。国内方面，随着多省份集中采购项目进入执行阶段，公司国内收入同比增长8.49%，全产品线收入均实现同比增长，国内综合市场份额逆势提升1.7个百分点。磁共振业务收入同比增长16.15%，其中uMRUltra收入同比增长超过100%，5T产品线收入同比增长超过50%；分子影像业务收入同比增长26.37%，精准医疗需求推动市场发生量同比增长近50%；放射治疗业务收入同比增长63.97%；XR业务收入同比增长40.50%，国内市场份额重回行业首位。海外方面，公司上半年收入同比增长54.46%，占总营收比重提升6.03个百分点至25.02%，海外交付量同比增长超55%，收入增长与交付放量保持同步。

联影医疗海外市场呈现高速增长态势，2026年上半年收入同比增长54.46%，占总营收比重提升6.03个百分点至25.02%，海外交付量同比增长超55%。分区域来看，美国区域收入占营业收入的5.98%，在北美累计交付超过850台/套，高端设备已覆盖美国90%以上的州；欧洲区域收入同比增长49.37%，累计交付规模超780台/套；亚太与新兴市场成为公司海外增长最快、增量最集中的板块，亚太区域收入同比增长148.54%，占海外收入的57.15%。这一趋势表明公司在全球市场的拓展能力持续增强，尤其亚太区域潜力巨大。

报告显示，医疗设备行业正经历结构性变化，国内市场方面，集中采购政策推动行业竞争加剧，但需求逐步释放，头部企业市场份额有望提升。技术方面，磁共振、分子影像、放射治疗等高端设备需求持续增长，精准医疗和智能化成为行业发展方向。海外市场方面，北美和欧洲市场趋于成熟，亚太及新兴市场成为增长新引擎，尤其亚太区域收入同比增长148.54%，占海外收入的57.15%。这反映了全球医疗资源向高增长区域转移的趋势。

当前医疗设备市场呈现国内外双轮驱动格局。国内市场方面，受益于集中采购政策的落地，需求逐步释放，头部企业如联影医疗市场份额逆势提升，磁共振、分子影像、放射治疗等细分领域增长强劲。海外市场方面，公司海外收入同比增长54.46%，占总营收比重提升至25.02%，北美市场高端设备渗透率超90%，亚太区域增长迅猛。整体来看，医疗设备市场在政策和技术双重驱动下，头部效应明显，区域结构持续优化，亚太及新兴市场潜力巨大。

联影医疗研报提示的主要风险包括：医疗设备集采降价风险，政策调整可能压缩产品利润空间；地缘政治波动风险，国际供应链和市场竞争可能受影响；新品研发不及预期风险，技术创新是公司长期发展的关键，但研发存在不确定性。此外，市场竞争加剧也可能影响公司市场份额和盈利能力。这些风险需关注，但报告未涉及投资建议。