药明生物重点推荐D M端均望超预期 看好业绩加

这份研报的核心内容是基于药明生物的PPQ项目数据分析，看好公司2026-2028年商业化生产业务有望超预期增长，从而驱动公司业绩端望超预期。报告指出，公司2025年完成PPQ项目28个，同比增长75%，2026年规划34个，预计2026年下半年至2027年起公司将进入商业化集中获批释放的拐点，M端业务收入复合增速指引为30%。

生物医药行业发展趋势中，新分子类型药物成为重要增长引擎。报告显示，截至2026年4月30日，药明生物新签69个项目，其中双多抗项目数同比增长超过50%。在新分子领域，公司竞争力强劲，新分子类型药物从研发到商业化的导流粘性更强、壁垒更高，预示着未来增长驱动力显著增强。

研报重点分析了药明生物的PPQ项目进展、新分子类型药物竞争力以及产能扩张计划。报告指出，药明生物2025年完成PPQ项目28个，同比增长75%，2026年规划34个，预计进入商业化集中获批释放的拐点。在新分子领域，公司新签项目提速，双多抗项目数同比增长超过50%。此外，公司2026年预计资本开支71亿元，主要用于国内产能扩建及新加坡、美国的海外产能建设，全球化产能布局持续加速。

当前生物医药市场现状中，药明生物展现出强劲的增长动能。报告显示，公司PPQ项目数量持续高增，商业化进程加速，新分子类型药物竞争力突出。截至2026年4月30日，公司新签69个项目，其中双多抗项目数同比增长超过50%。此外，公司资本开支创新高，主要用于国内及海外产能建设，显示出公司对未来市场机遇的积极布局。

研报提到了几项风险提示，包括投融资修复不及预期、下游客户管线放量不及预期风险、监管政策变化风险以及地缘政治摩擦风险。这些风险可能对公司未来的业绩表现产生影响。例如，投融资修复不及预期可能导致公司资本开支计划受阻，下游客户管线放量不及预期可能影响公司商业化进程，监管政策变化可能对公司业务合规性带来挑战，地缘政治摩擦可能影响公司全球化产能布局。