天风电新 江海股份 三季度迎拐点 主业与AI进入加速阶段

江海股份三季度报告显示，汇率损失和税收追缴合计影响约2000万元利润，拉低整体利润率。但Q3起，公司主业和AI部分将迎来拐点。传统领域从8月起提价，涨价幅度超预期，当前已有50-60%涨幅落地，剩余涨幅在国庆后体现。不同客户涨幅在4-20%，整体涨价幅度超出之前预期的5-10%。AI电容业务从8月起量明显提升，预计将进入加速阶段。

传统领域行业发展趋势显示，江海股份通过提价实现业绩改善。公司主业从8月起提价，涨价幅度超预期，当前已有50-60%涨幅落地，剩余涨幅在国庆后体现。不同客户涨幅在4-20%，整体涨价幅度超出之前预期的5-10%。公司预计2027年主业收入72e，净利率13.5%，贡献9.7e利润。公司75%电极箔自制，涨价部分预计高于成本增加。假设净利率+5pct，则对应净利润增加3.6e，合计13.3e利润。

报告重点分析了江海股份主业和AI电容业务的加速阶段。传统领域方面，报告关注了公司从8月起提价的举措，以及涨价幅度的超预期表现。AI电容业务方面，报告指出从8月起量明显提升，预计将进入加速阶段。此外，报告还分析了汇率损失和税收追缴对利润的影响，以及公司电极箔自制的优势。

当前市场现状判断显示，江海股份主业和AI电容业务均迎来拐点。传统领域通过提价实现业绩改善，AI电容业务量明显提升。市场对江海股份的业绩改善持积极态度，但需关注汇率损失和税收追缴的影响。公司主业和AI电容业务的加速阶段，为未来发展提供了新的动力。

研报风险提示包括汇率损失和税收追缴对利润的影响。此外，传统领域的提价幅度超出预期，但剩余涨幅落地时间不确定，可能存在市场波动风险。AI电容业务的加速阶段仍需时间验证，市场接受程度存在不确定性。公司75%电极箔自制，但涨价部分是否高于成本增加仍需观察。