镍&不锈钢产业周报：RKAB修订落地供应边际增加，价格区间震荡

镍

• 供应：2026年7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；1-7月累计产量236710吨，同比减少3.97%。国内精炼镍企业开工率78.71%，产能利用率58.44%。印尼ESDM批准RKAB修订，约十数家镍业公司获批，矿端新增配额逐步释放，供应边际增加。
• 需求：下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游采购谨慎。电镀需求稳定，合金需求有限。
• 库存：LME镍库存268488吨，周环比增加3756吨；SMM国内六地社会库存131242吨，周环比减少2512吨；保税区库存1400吨，周环比持平。
• 成本：动态成本回落，印尼一体化成本分化。外采硫酸镍生产电积镍成本14.81元/吨，外采MHP生产电积镍成本13.97万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本14.04万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本14.80万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本14.30万元/吨。
• 观点策略：镍价短期区间震荡，主力参考125000-131000运行。宏观情绪短暂提振，矿端新增配额逐步释放，供应边际增加；精炼镍减产形成托底，但海内外库存同步上升压制上方空间。关注配额增量规模及海内外库存去化节奏。

不锈钢

• 原料：印尼ESDM批准RKAB修订，矿端新增配额逐步释放；腐泥土CIF价格平稳；菲律宾镍矿价整体弱稳。高品位镍铁报价1152元/镍（到港含税），低品位存在低价资源，市场报价分化。
• 供应：300系7月出现收紧信号，但8月排产回升，供应压力环比加大。2026年7月国内不锈钢粗钢产量358.02万吨，月环比增加1.84%，同比增加11.5%；其中300系183.92万吨，月环比减少13.7%，同比增加8.31%。8月不锈钢粗钢排产369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%；其中300系197.55万吨，月环比增加7.41%，同比增加13.67%。
• 库存：国内89家样本企业不锈钢社会库存111.89万吨，周环比上升1.17%。200系库存下降，300、400系库存上升。上期所不锈钢期货库存82703吨，周环比下降2496吨。
• 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报14500元/吨，基差470元/吨，周环比下降85元/吨。高镍生铁冷轧现金成本回落至14380元/吨，废不锈钢生产冷轧成本维持低位14607元/吨。
• 观点策略：不锈钢价格维持震荡偏弱运行，主力参考13800-14500。矿端新增配额逐步释放，供应边际增加；镍铁价格回落，8月300系排产明确回升，社会库存持续累库，淡季需求疲弱，地产和传统制造业持续低迷压制上方空间。关注淡季库存变动情况，若出现超预期去库，或对不锈钢价格有一定向上驱动。