全球资产配置：2026年8月机构观点 – 贝森特与长端利率

核心观点

• 全球资产配置策略：维持中性久期，增持新兴市场本地债券，减持日本债券，增持新兴市场高收益债券，减持日本国债，增持美国股票，减持欧洲股票，维持美国投资级信贷减持，维持实物黄金多头。
• 股票：维持美国股票增持，因美国市场对油价敏感度较低，流动性相对支持，盈利预测持续积极，市场情绪尚未达到主要顶部。预计美国市场在中期选举前会出现回调，将利用该回调机会增持风险资产。减持欧洲和日本股票，因能源供应冲击和经济增长担忧。
• 利率：维持中性久期，因油价不确定性高，但美国经济数据疲软，美国财政部计划在后期购买国债以稳定收益率曲线。减持美国国债，增持新兴市场债券。
• 信贷：维持美国和欧洲投资级信贷减持，因超大规模科技公司发行量增加，信贷风险仍大于股票市场。
• 商品：维持实物黄金多头，因美国财政部计划在后期购买国债，可能引发通缩交易，而黄金今年的配置已经改善。
• 外汇：减持美元，做多新兴市场货币高收益债券。
• 另类投资：维持铀矿多头。

关键数据

• 美国股市：标普500指数等权重指数对AI主题和主题风险的敞口高于市值加权指数。
• 韩国股市：KOSPI 200指数2026年第二季度上涨84%，为历史最佳季度涨幅，显示市场存在非理性繁荣。
• 欧洲股市：欧洲企业盈利大致符合历史平均水平，但低于美国，欧洲制造业采购经理人指数已基本消化能源冲击。
• 美国利率：美国通胀数据持续低于预期，美联储主席沃什的鸽派立场为降息提供了空间。
• 美国国债：美国财政部计划在未来四个季度购买400亿美元国债。
• 日本利率：市场已完全消化日本央行加息的可能性，预计日本央行将继续加息。
• 英国利率：英国央行7月会议显示，该行对收紧货币政策几乎没有兴趣，关注实体经济。
• 新兴市场利率：新兴市场通胀普遍低于预期，为央行降息提供了空间。

研究结论

• 美国市场对油价敏感度较低，流动性相对支持，盈利预测持续积极，市场情绪尚未达到主要顶部，因此维持美国股票增持。
• 欧洲和日本市场存在能源供应冲击和经济增长担忧，因此减持欧洲和日本股票。
• 美国和欧洲投资级信贷因超大规模科技公司发行量增加，信贷风险仍大于股票市场，因此维持减持。
• 美国财政部计划在后期购买国债，可能引发通缩交易，因此增持实物黄金。
• 新兴市场货币高收益债券具有较好的风险回报，因此做多新兴市场货币高收益债券。
• 铀矿价格持续上涨，预计2026年全年将进一步上涨，因此维持铀矿多头。