甘源食品002991调研纪要20260822

2026年上半年，公司整体经营业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。具体数据如下：营业收入10.70亿元，同比增长13.18%；归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比增长7.34%；扣除非经常性损益的净利润0.68亿元，同比增长6.79%。营收增长主要得益于零食量贩、电商自营及海外渠道的增量贡献，核心品类如瓜子仁、蚕豆等均实现增长。毛利率方面，综合毛利率同比下降1.58个百分点，主要受原材料成本上升、销售均价下降及渠道结构变化影响。净利润增速低于营收增速，但销售费用率及管理费用率同比优化，部分对冲了毛利率下降的影响。

在渠道业务进展方面，公司坚持「全渠道+多品类」战略，经销、电商及直营模式收入均实现增长。零食量贩渠道通过与主流系统合作深化，电商渠道保持较快增长，海外业务稳步推进，境外经销商增至109家，覆盖多个国家和地区。传统商超渠道调整基本完成，未来将巩固传统渠道，深化高成长性渠道合作，稳步拓展海外市场。

毛利率变动的主要原因为成本端原材料成本上升和渠道端销售均价下降及结构变化。公司已制定改善措施，包括供应链端通过规模化采购和工艺优化降低成本，产品端提升高毛利产品占比，费用管理方面优化资源配置提升费效比。

海外业务方面，公司稳步推进，产品已出口至多个国家和地区，推出多款英文版产品，并在海外设立销售团队，依托国内生产基地保障供应。海外业务仍处初期阶段，收入占比相对较低，是中长期重要增量方向，公司将审慎规划全球供应链体系。

销售费用方面，2026年上半年销售费用率同比下降0.97个百分点，主要得益于前期投入转化和渠道效率提升。费用主要集中于产品促销及渠道团队建设，后续将强化精细化管理，提升营销资源使用效率。

下半年展望方面，公司将继续坚持「全渠道+多品类」战略，聚焦产品和渠道提升。产品端将深耕核心品类并丰富产品矩阵，渠道端推进全渠道网络优化，传统渠道逐步恢复，高成长性渠道保持良好态势，稳步推进海外市场，努力实现全年稳健发展。