鱼跃医疗002223调研纪要20260822

鱼跃医疗2026年调研纪要显示，公司CGM业务营收实现翻倍以上增长，线上覆盖主流电商渠道，线下布局持续完善，并在上海、南京等城市开设官方体验店。产品满意度高，「鱼跃安耐糖」APP下载量领先。呼吸治疗解决方案中，家用呼吸机业务营收同比增长，制氧机、雾化器业务营收下降。外销业务收入8.24亿元，同比增长35.76%，重点驱动来自欧美区域突破及东南亚、南美稳健增长。研发方向重点投入代谢管理和呼吸治疗领域，构建生物传感器、可穿戴设备生态，并以「安耐糖」APP为核心智能平台。急救板块营收同比增长50.30%，核心驱动为急救产品矩阵完善及渠道拓展。可穿戴设备已推出智能健康戒指R3、血压手表Watch A1。AI医疗聚焦呼吸治疗和代谢管理产品线，推动「硬件+软件」生态建设。公司重视股东回报，近年增加分红比例与频次。

鱼跃医疗所处赛道包括CGM、呼吸治疗、急救、可穿戴设备及AI医疗，均处于快速发展阶段。CGM市场潜力巨大，鱼跃通过线上线下布局及APP生态构建，已取得领先地位。呼吸治疗领域，家用呼吸机需求稳定增长，智能化、数字化是发展趋势。急救板块受益于AED等急救设备的普及，市场空间广阔。可穿戴设备领域，血压监测等功能已获注册证，未来产品类型将更加丰富。AI医疗推动「硬件+软件」生态建设，采集健康数据并提供个性化健康服务，数字化医疗服务将加速落地。

鱼跃医疗报告重点分析了CGM业务增长、呼吸治疗解决方案优化、外销业务拓展、研发投入方向、急救板块发展、可穿戴设备布局及AI医疗应用。CGM业务通过线上线下渠道拓展及APP生态构建，实现营收翻倍增长，未来将推动产品全球注册，拓展海内外市场。呼吸治疗解决方案中，家用呼吸机业务增长，制氧机、雾化器业务下降，公司将强化供应链合作，推进美国市场拓展。外销业务通过多国产品注册与渠道建设，实现收入35.76%增长。研发方向聚焦代谢管理和呼吸治疗领域，构建生物传感器、可穿戴设备生态。急救板块通过产品矩阵完善及渠道拓展，营收同比增长50.30%。可穿戴设备已推出智能健康戒指R3、血压手表Watch A1。AI医疗聚焦呼吸治疗和代谢管理产品线，推动数字化医疗服务落地。

鱼跃医疗当前市场现状表现为多业务板块稳健增长。CGM业务营收实现翻倍以上增长，线上渠道覆盖主流电商，线下布局持续完善，产品满意度高，「鱼跃安耐糖」APP下载量领先。呼吸治疗解决方案中，家用呼吸机业务营收同比增长，制氧机、雾化器业务营收下降，但与Inogen合作推进美国市场拓展，海外策略清晰。外销业务收入8.24亿元，同比增长35.76%，欧美区域突破及东南亚、南美稳健增长是主要驱动力。急救板块营收同比增长50.30%，核心驱动为急救产品矩阵完善及渠道拓展，已取得HeartSave系列AED注册证。可穿戴设备已推出智能健康戒指R3、血压手表Watch A1。AI医疗聚焦呼吸治疗和代谢管理产品线，推动「硬件+软件」生态建设。公司现金流充沛，重视股东回报，近年增加分红比例与频次。

鱼跃医疗研报中存在的风险提示包括：市场竞争加剧可能导致产品价格压力，影响营收增长。海外市场拓展面临注册认证、渠道建设等挑战，可能影响外销业务增长速度。研发投入大，新产品市场接受度存在不确定性，可能影响长期发展。供应链波动可能影响产品交付，特别是呼吸治疗和急救设备领域。政策变化可能影响产品注册和市场准入，如医疗器械监管政策调整。汇率波动可能影响外销业务收入。技术迭代快，若未能及时跟进可能被竞争对手超越。公司依赖核心产品，多元化发展仍需时日。