煤炭开采行业周报：供给逻辑的再强化

核心观点

• 动力煤价格稳定：本周秦港动力煤价格持平，产地价格有所上涨，国际煤价上涨。
• 炼焦煤价格上涨：京唐港和产地炼焦煤价格均上涨，国际炼焦煤价格也上涨。
• 产能利用率提升：动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率均有所提高。
• 钢铁和水泥行业变化：钢铁高炉开工率上升，水泥熟料产能利用率下降。
• 需求端季节性回落：随着出伏临近，煤炭需求季节性回落趋势明确。
• 供给端偏紧：7月全国原煤产量下降，8月可能维持低位，供给端缺口持续支撑煤价。
• “十五五”政策影响：产能释放节奏放缓和优质资源集中度提升将重塑供需格局，增强供给端对煤价的定价权。

关键数据

• 动力煤价格：秦港Q5500山西产市场价855元/吨（持平），产地价格普遍上涨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤2600元/吨（上涨350元/吨），产地价格普遍上涨。
• 产能利用率：动力煤矿井产能利用率87.9%（+0.4个百分点），炼焦煤矿井开工率68.19%（+0.7个百分点）。
• 钢铁高炉开工率：82.8%（+0.16个百分点）。
• 水泥熟料产能利用率：43.4%（-10.1个百分点）。

研究结论

• 煤炭价格震荡偏强：需求走弱带来的季节性回调幅度有限，供给端缺口持续支撑煤价。
• 煤炭板块投资逻辑转变：投资视角应从短期现货价格波动转向中长期系统性估值抬升。
• 核心投资价值：煤炭板块具备高业绩确定性、高现金流、低负债率、高分红的优质属性。
• 四大驱动逻辑：顶层能源规划、煤价合理区间震荡、全球宏观环境变化、头部优质煤企优势。
• 资金面共振：市场风格切换，煤炭板块有望迎来资金再配置行情。
• 投资建议：自上而下分四条主线布局，关注头部煤企和智能化产业链公司。

风险因素

• 煤矿安全生产事故
• 下游用能用电部门限产
• 宏观经济超预期下滑