一周全球宏观与资产复盘：美债信用承压，AI瓶颈交易转淡

本报告复盘了过去一周全球宏观与资产市场动态，核心围绕美债信用重定价和AI增长瓶颈两条主线。美债方面，油价上涨带动通胀预期，推升长端美债利率；AI方面，融资争抢资金成为新叙事，高等级债利率或受影响。同时，报告关注到资金对AI瓶颈兴趣不浓，Anthropic收入不及预期，市场风险偏好有所降温。国内经济数据延续弱势，政策预期抬头，市场对增量政策预期可能升温。报告还分析了关键数据，如美债收益率、油价、美元指数、A股科创板块表现等。

报告指出，AI融资争抢资金成为新叙事，云厂商加大发债与财政争夺长期资金，可能推升高等级债利率。但资金对AI瓶颈兴趣不浓，Anthropic收入不及预期，增速放缓，显示高增长叙事对风险偏好拉动有限，市场偏观望与再配置。未来AI行业需关注增长叙事能否出现新变化，以及资金流向的进一步动向。

报告重点分析了美债信用重定价和AI增长瓶颈两大方向。美债方面，关注油价上涨、通胀预期、高利率更久预期对长端美债的影响，以及美国财政部面临的油价、财政负担与AI融资三重压力。AI方面，关注融资争抢资金对债市的影响，以及Anthropic收入不及预期对市场情绪的传导。国内方面，关注经济数据表现和政策预期变化。

当前市场呈现美债信用重定价与AI增长瓶颈交织的动态。美债方面，长端美债承压，资金阶段性做多黄金、比特币，做空美元信用与美债。AI方面，市场兴趣不浓，资金偏观望。国内市场延续弱势，政策预期抬头。大类资产看，若“利率升、美元弱”延续，黄金与加密货币对信用交易仍敏感。权益看，AI交易行情偏淡，全球股指或以震荡分化为主。

报告提示美债信用仍是短端主矛盾，美国财政部面临油价、财政负担与AI融资三重压力，重建美债信用难度较大。30年期美债上行或仍有惯性，10年期美债至少先看向4.8%。大类资产看，若“利率升、美元弱”延续，黄金与加密货币对信用交易仍敏感。权益看，AI交易在新的增长叙事出现前行情偏淡，全球股指周度或以震荡分化为主。国内市场需关注后续经济基本面与政策、流动性宽松预期变化。