金石资源2026年半年报点评：氢氟酸量价齐升，业绩受临时停产影响

公司2026年上半年实现营业收入18.95亿元（同比+9.80%），归母净利润0.90亿元（同比-28.87%），扣非归母净利润0.98亿元（同比-23.91%），毛利率14.49%（同比-5.03pct）。Q2营收9.75亿元（同比+12.46%，环比+5.98%），归母净利润0.28亿元（同比-51.98%，环比-54.10%），扣非归母净利润0.35亿元（同比-40.60%，环比-43.55%），毛利率14.52%（同比-6.01pct，环比+0.07pct）。

业绩受临时停产影响。营收增长主要因金鄂博氟化工AHF产品销量增加1.7万吨，单价上涨1360元/吨。净利润下降约0.36亿元，主要由于：（1）金鄂博外销萤石粉业务未开展，全部转为自用，损失归母净利润约0.35亿元，截至H1末库存萤石粉约32万吨；（2）浙江单一矿山停产，产量减少23.72%，虽销量持平，但单价下降约209元/吨，叠加停工损失等成本增加，影响净利润。

其他项目进展：包钢金石萤石粉产量同比+8.28%，金鄂博氟化工无水氟化氢产量同比+15.44%，蒙古国预处理项目原矿处理量同比+25%，江山新材料六氟磷酸锂产量同比+714%，江西金岭锂云母精矿扭亏转盈，湖南金石智造新签合同约2460万元。蒙古国项目取水工程预计9月完成，尾矿库工程力争10月底完工。

氢氟酸及萤石价格维持高位。氢氟酸价格处于2020年初以来高位（8月20日14873元/吨，同比+48.79%），萤石97%湿粉价格上行（8月20日3534元/吨，同比+10.20%）。

投资建议：维持“谨慎推荐”评级。预计2026/2027/2028年EPS分别为0.30/0.70/0.89元，对应市盈率50/22/17倍。公司是国内萤石行业龙头，“资源+技术”双驱动，资源端寻求扩张机会，推动资源综合利用落地。

风险提示：矿山安全生产风险、环境保护风险、下游需求不及预期、新项目投产不及预期。