7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄

家电行业研究

周观点

2026年7月社会消费品零售总额同比+0.6%，较6月小幅回落；1—7月累计同比+1.2%。其中，家用电器和音像器材类零售额同比-1.9%，较6月收窄6.8pct，5月以来连续改善。家电社零降幅收窄主要受国补高基数扰动减弱及以旧换新政策支撑，7月规模虽回落但同比修复，显示需求企稳，预计下半年同比将延续修复。

行业重点数据跟踪

• 市场与板块表现：申万家电指数本周+0.27%，个股涨跌幅前三名分别为倍轻松、亿田智能、科沃斯，天银机电、*ST同洲、康盛股份跌幅前三。
• 原材料价格：本周铜、铝价指数下跌，冷轧板卷、ABS指数上涨；本月以来铜、铝价指数上涨，冷轧板卷、ABS指数上涨；26年以来铜、铝价指数上涨，冷轧板卷下跌，ABS指数上涨。
• 汇率与海运：美元兑人民币汇率周跌0.08%，年初至今-3.44%；本周中国出口集装箱运价综合指数环比下跌1.37%。
• 房地产数据：7月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别-24.7%、-13.0%、-25.6%、-13.4%，对家电中长期需求形成压制。

细分行业景气指标

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、定价权及蓄水池效应实现稳健增长；外销方面，美国降息周期、欧洲消费缓慢修复、新兴市场需求延续、中国企业本土化建设完善及OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

• 原材料及成本波动风险
• 需求修复不及预期风险
• 出口及外部环境不确定性风险
• 行业竞争与技术迭代风险