远东资信：化债进入收官攻坚期进度与成效观察

AI总结内容

一、核心要点

1. 2026年7月化债进展：

   • 地方政府债券置换影债专项债发行进度超95%，其中江苏、贵州发行领先。
   • 38个地级市248个区县完成隐性债务清零，28家地方融资平台退出，江苏为重点区域。
   • 经营性债务化解：7月城投债发行2332亿元，借新还旧占比96%；陕西西安探索资产证券化、基金化债化解非标债务36.9亿元。
   • 城投平台整合：7月整合事件共20项，江苏最活跃，整合类型含新设产业平台、业务专业化整合等。
   • 产业债新增发行：7月新增47家主体，72%为类城投产业主体，含4家重点观察的特殊主体。

2. 风险与关注：

   • 地方债发行同比收缩，城投债净融资为负，借新还旧压力持续。
   • 类城投产业主体资产规模小、资质弱，部分主体变现与盈利能力不足。

3. 后续跟踪方向：

   • 关注化债收官阶段重点省份及重点地市的化债进度与成效。
   • 跟踪城投平台转型及产业类城投主体的经营改善情况。

二、音频原文（转写）

2026年7月化债进展跟踪

化债化解进度

• 地方政府债券置换：截至7月末，2万亿置换影债专项债发行进度超95%，7月用于化债的地方债发行3187.11亿元，同比减少574.82亿元，其中置换再融资专项债发行1065.55亿元，同比增加206.78亿元。分区域看，江苏、贵州发行领先。
• 隐债清零区域：截至7月底，广东、北京、上海、新疆四省市和38个地级市248个区县宣布完成隐性债务清零目标，7月新增陕西省西安市未央区公布引债已清零。
• 退平台：7月28家主体退平台，较6月增12家，一揽子化债以来共1174家退平台，江苏252家居首，7月73家声明市场化经营主体，内蒙古、吉林已确认退出，宁夏已满足退出条件。

经营性债务化解

• 债券：7月城投债发行2332亿元，同比降11.6%，净融资延续为负，借新还旧债占比达96%，发行利率2.05%，较6月升9.64b.P2。
• 非标债务化解：7月共监测到4例，云南昌宁县、江苏扬州广陵区、重庆高新区主要对压降非标规模作出统筹部署，陕西西安探索资产证券化、基金化债，通过发行ABSCM.BS产品募资23.52亿元置换存量非标高息债务，并累计置换高息非标债务36.9亿元。
• 统借统还：7月新发行1只统借统还债券，发行区域在贵州，截至7月末全市场累计发行31只，高度集中于贵州、云南及山东潍坊。
• 拖欠企业账款：7月30日中央政治局会议强调常态化解决企业账款拖欠问题，内蒙古等地持续推进清欠工作。

城投平台整合及转型跟踪

• 整合概况：7月监测到城投平台整合事件20项，江苏最活跃，整合类型含新设产业投资平台、业务专业化整合等。
• 整合类型：主要包含三大方向，一是通过资产整合新设产业投资平台，二是推进业务板块专业化整合，三是整合区域内资源打造高信用评级主体。
• 产业债新增发行：7月新增发行主体数量下降，万得口径下产业类新增首次发债主体47家，所属行业集中于综合公共事业、非银金融、计算机、医药生物等，仍以类城投产业主体为主导，占比72%。34家内城投产业主体多数资产规模较小，信用资质偏弱，其中重点观察4家无争议主体，分布于浙江、河南、山东、四川等，包括两家产业控股类、两家股权投资类，资产变现能力弱，盈利质量参差不齐。