常宝股份（002478.SZ）：盈利同比走弱，特材项目稳步推进

公司2026年上半年实现营业收入28.72亿元，同比增加2.13%，但净利润同比下降47.30%（归母净利1.34亿元），主要受外汇汇率波动导致财务费用增加（同比增加236.78%）。二季度归母净利0.67亿元，同比下降53.08%，但环比增长0.74%，扣非归母净利0.91亿元，同比下降27.81%，环比增长34.54%。毛利率方面，2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为17.70%、15.89%、13.97%、13.33%，净利率逐季下降至4.38%，但预计随着行业需求好转及高端产品占比提升，毛利率及净利率有望改善。

公司业务方面，HRSG管、高加用管、内螺纹管等特色产品保持细分市场领先，头部客户订单规模增加。精密管项目竣工投产进入调试试运行，切入新能源汽车和高端工业精密管材赛道；特材项目（不锈钢、双相钢等）进入调试试运营，高端装备水平提升，产品结构向高端化发展。

下游需求方面，油气开采用管市场总量稳定、高端化升级；火电市场因保供责任及清洁化转型，部分老旧机组维修改造和燃气发电需求增长将推动锅炉管需求；高端制造业发展带动精密钢管需求增加。2026年上半年全国火电投资同比增长4.8%，支撑锅炉管市场需求向好。

公司专注中小口径特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑盈利释放。精密管项目竣工投产进入调试试运行，切入新能源汽车和高端工业精密管材赛道；特材项目（不锈钢、双相钢等）进入调试试运营，高端装备水平提升，产品结构向高端化发展。

风险提示包括上游原料价格大幅上涨、钢材需求不及预期、新业务发展存在不确定性。公司需关注汇率波动对财务费用的影响，以及新业务的市场拓展和盈利能力。