广发电新：锂电行业研究方法与框架及细分方向分析

一、核心分析框架 锂电行业以供需分析为框架，需求拆分动力电池、储能电池、消费电池，供给关注排产、价格、盈利、产能等。电池分类：磷酸铁锂占需求80%，三元电池占20%；钠电处于0-1阶段，固态电池产业化晚于钠电。

二、行业供需现状与判断

1. 需求端：2026年锂电总需求约2700GWh，动力需求1600GWh（海外乘用车出口、商用车为主要增速），储能需求近1000GWh（海外增速更高）。
2. 供给端：经历前周期下行后，2026年原材料价格上涨，碳酸锂从底部6万涨至最高20万、现约14万；材料端扩产更克制，2027年供需有望紧平衡。

三、细分阿尔法方向

1. 铜箔：核心受AI需求拉动，电子电路铜箔向高等级（HVL P4代）升级，当前国内处于国产替代初期，仅少数厂商小批量出货。
2. 钠电：技术路线中钠离子正极进展较快，低温性能好，经济性与碳酸锂价格挂钩，2026年产业落地快，在电动两轮车、储能有布局进展。

四、详细分析

1. 电池分类：磷酸铁锂电池占需求80%，三元锂电池占20%；钠电池和固态电池处于发展初期，钠电池预计2026年进入产业落地阶段，固态电池预计2030年实现量产。
2. 产业链：上游原材料（碳酸锂等）、中游电池材料（正极、负极、隔膜、电解液、铜箔、铝箔）、下游需求场景（动力电池、储能电池）。
3. 需求分析：
   • 动力电池：主要应用于新能源汽车，2026年需求1600GWh，主要增长动力来自海外乘用车出口和商用车。
   • 储能电池：主要应用于大储、工商业储、户储，2026年需求近1000GWh，海外增速更高。
   • 消费电池：需求相对平稳。
4. 供给分析：
   • 原材料价格上涨：碳酸锂价格从6万涨至14万，其他材料价格也同步上涨。
   • 产能利用率高：各环节产能利用率处于高位，扩产意愿增强。
   • 2027年供需有望紧平衡：材料端扩产更克制，预计2027年供需将保持紧平衡。
5. 细分方向：
   • 铜箔：AI需求拉动电子电路铜箔向高等级（HVL P4代）升级，国内处于国产替代初期，HVL P4代铜箔预计2026年下半年量产。
   • 钠电：钠离子正极进展较快，低温性能好，经济性与碳酸锂价格挂钩，2026年在电动两轮车、储能领域有布局进展。

五、研究结论

1. 锂电行业需求持续增长，2026年总需求约2700GWh，动力电池和储能电池需求分别为1600GWh和近1000GWh。
2. 供给端原材料价格上涨，产能利用率高，2027年供需有望紧平衡。
3. 铜箔和钠电是具有阿尔法潜力的细分方向，铜箔受益于AI需求，钠电在电动两轮车和储能领域有布局进展。