广发计算机：计算机行业研究方法与框架分享

这份研报主要介绍了计算机行业的整体研究方法和分析框架。计算机行业涵盖约250只A股股票，包括软件（B端为主）和硬件（芯片、服务器等），商业模式正从一次性项目制转向云计算订阅制，具有非线性增长特点。报告重点关注生成式AI，预计23-25年进入快速增长期，同时分析了行业投资受资本市场情绪影响的特点，以及更偏好B端、IT支出意愿强的下游领域。

计算机行业未来的发展趋势主要集中在生成式AI的快速发展上。预计23-25年将进入快速增长期，AI替代程序员只是第一阶段，后续将覆盖B端全业务人员。商业模式正从一次性项目制转向云计算订阅制，具有非线性增长特点。同时，行业投资受资本市场情绪影响，更偏好B端、IT支出意愿强的下游领域，如金融、能源等。海外OpenAI、Anthropic等AR增速放缓可能影响硬件投资，需持续跟踪技术演进。

研报重点分析了计算机行业的投资线索，包括商业模式、竞争力和细分领域。商业模式维度优先选择标准化软件产品和订阅制SaaS模式，回避外包制、项目制。竞争力维度优先考察技术壁垒、客户群体和大股东资源。细分领域重点关注AI大模型，如海外Anthropic在coding、agent领域的领先地位，以及国内智谱、月之暗面等同步跟进的情况。预计25年DeepSeek等国产大模型通过算法优化实现性价比优势，推动海外AR增速放缓。

当前计算机行业的市场现状表现为生成式AI的快速发展和技术迭代。行业涵盖约250只A股股票，包括软件和硬件，商业模式正从一次性项目制转向云计算订阅制。行业投资受资本市场情绪影响，需判断技术创新是否超市场预期。更偏好B端、IT支出意愿强的下游领域，如金融、能源等，避开政策不确定性强的政府端和竞争激烈的C端。同时，需关注AI大模型技术迭代方向，以及下游企业IT支出意愿的验证。

研报提到了几个风险提示。首先，需跟踪AI大模型技术迭代方向，关注海外多模态等新路径对估值的影响。其次，需验证下游企业IT支出意愿，通过政府采购订单、金融机构调研、上市公司信息比对判断景气度，区分政府端、C端与B端的不同特点。最后，需跟踪AI大模型算力、算法、数据三大要素变化，尤其是海外模型迭代对国内行业格局的影响，以及国内算力供给对大模型长期发展的支撑。