国海商社 如何看待这个位置的古茗

国海证券对古茗给出重点推荐，认为股价已反映Q3业绩担忧，但公司实际经营韧性较好，同店增长亮眼。咖啡业务占比提升15%，新品推动全年有望贡献显著增量；早餐业务流水达300-400元/店，占比超4%；加盟商状态稳健，回本周期约1.5年。

古茗所在的连锁咖啡赛道需求稳定，作为龙头有望持续拓展新市场。行业竞争激烈，但头部企业通过产品创新和运营优化保持优势。古茗同店增长双位数，咖啡业务占比提升显著，未来冬季及咖啡新品将驱动增长。

研报重点分析了古茗的同店增长、新品推广、早餐业务、加盟商体系及开店情况。同店增长得益于咖啡占比提升和新品，早餐业务流水稳定，加盟商信心强，开店增速虽慢但质量高，区域表现两广迅速、山东优化。

古茗门店数量约14000家，竞开店增速慢于目标但系主动调控，老加盟商开店占比50%，新区域持续引入，老店多店拓展但上限控制。浙江、江西稳定，两广增长迅速，山东开店质量提升。公司调控下全年开店目标仍有望达成。

研报未明确提示具体风险，但指出开店增速慢于目标系公司主动调控，需关注调控对目标达成的影响。此外，行业竞争加剧、新品推广效果及宏观经济波动可能影响公司经营表现，需持续关注市场动态和公司应对策略。