阿里腾讯资本开支均大超预期 继续关注国内算力链

阿里2Q26资本开支达677亿元，同比增长75%，主要由于AI算力需求激增。阿里预计2030年前AI算力紧缺无改善，AICapex投入回报确定性高，回收期缩短至2.5-2年。腾讯资本开支增长同样显著，两者形成双寡头趋势，共同推动国内算力链发展。

2026年中期市场需求超预期，电信运营商机柜满租/订单翻倍，印证行业景气。超节点成为26年国产算力破局关键，与算力租赁共同构成CSP先进算力获取路径。国内头部厂商如润泽科技、奥飞数据等在算力租赁及中西部GW级园区布局方面表现突出，行业持续高景气。

报告重点分析了阿里腾讯资本开支增长对行业的影响，超节点技术发展路径，交换机及交换芯片国产化进程，以及光模块在AI数据中心的需求释放情况。建议关注超节点相关厂商如华勤技术、浪潮信息等，交换机及芯片厂商如盛科通信、锐捷网络等，以及光模块厂商如光迅科技、华工科技等。

当前算力链市场呈现高景气度，电信运营商机柜满租/订单翻倍，市场需求超预期。阿里腾讯资本开支大幅增长推动行业快速发展，超节点技术逐步成熟，交换机及交换芯片国产化加速，光模块需求快速释放，800G占比显著提升。

研报未明确提示具体风险，但可关注技术迭代风险，市场竞争加剧风险，以及政策变化风险。算力链行业技术更新快，厂商需持续投入研发以保持竞争力。同时，行业竞争日趋激烈，头部企业优势明显，中小企业需寻找差异化发展路径。政策环境变化也可能对行业发展产生影响。