中国中免2026年中报要点

2026年中报显示，中国中免实现收入276.55亿元，同比下降1.8%，但归母净利润达31.06亿元，同比增长19.5%。扣非归母净利润30.78亿元，同比增长18.6%。Q2单季度收入107.49亿元，同比下降5.7%，归母净利润7.58亿元，同比增长14.5%，扣非归母净利润7.41亿元，同比增长12.3%。毛利率方面，26H1同比提升1.1ppts至33.9%，Q2同比提升1.9ppts至34.3%。费用率方面，26H1销售/管理/财务费用率分别为15.0%/3.2%/-1.0%，同比-0.1/+0.2/+0.8ppts。业绩符合此前快报预期。

中国中免2026年中报反映行业发展趋势，离岛免税销售额、市占率双升，26Q2离岛免税销售额56.91亿元，同比增长4.3%，购物人次和人均消费均提升。海南市场表现突出，26H1海南地区收入185.54亿元，同比增长23.4%，毛利率提升2.4ppts至22.8%。预计海南业务毛利率将继续改善，但折扣水平略有收窄。机场免税业务受招标影响收入下降，但上海、北京机场免税门店已完成升级焕新，后续经营表现有望回升。海南市场优势地位持续巩固，精品品类占比提升，推动整体毛利率改善。

中国中免2026年中报重点分析了收入结构、利润贡献及区域表现。子公司收入结构显示，三亚市内免税店收入132.56亿元，同比增长28.2%，贡献净利14.67亿元，同比增长142.4%；海免公司收入18.72亿元，同比增长2.5%，贡献净利0.34亿元，同比增长17.3%；海口免税城收入36.66亿元，同比增长20.0%，贡献净利0.11亿元（25H1亏损4.24亿元）；中免投资公司收入9.52亿元，同比下降9.7%，贡献净利2.85亿元，同比下降18.0%；中免国际收入215.50亿元，同比增长1.5%，贡献净利13.51亿元，同比增长30.9%。海南门店经营杠杆突出，海棠湾店利润强修复，新海港店扭亏为盈。机场业务受招标影响收入下降，但门店升级焕新后有望回升。

中国中免2026年中报显示市场现状，离岛免税销售额、市占率双升，量价齐升，海南市场持续保持高增长，毛利率持续改善。机场免税业务受招标影响收入增速单季转负，但上海、北京机场免税门店已完成升级焕新，短期存在扰动，长期经营表现有望回升。三亚市内免税店利润大幅增长，海棠湾店强修复，新海港店扭亏为盈。整体来看，海南市场优势地位突出，离岛免税业务增长稳健，但机场免税业务短期承压。公司持续巩固海南市场，推动整体毛利率改善。

中国中免2026年中报提示，机场免税业务受招标影响收入下降，中标的标段存在经营主体变化，短期对机场免税销售形成扰动。上海地区收入同比下降70.1%，毛利率下降2.7ppts，但门店升级焕新后有望回升。海南业务中，折扣水平略有收窄可能影响毛利率，需关注海南市场政策变化及竞争加剧风险。离岛免税业务受宏观经济及消费意愿影响较大，需关注消费需求波动风险。公司需持续关注海南市场政策变化、竞争格局及宏观经济环境变化，以应对潜在风险。