耐普矿机2026年中报业绩交流及机构会议要点

一、核心要点

1. 2026上半年营收4.97亿元，同比增2%，净亏损1176万，主要受汇兑损失3500万和可转债财务费用1000万影响；订单8.08亿，同比增39%，在手订单积压3亿，收入未达预期因霍尔木兹海峡封闭致中东3000万货未发、订船难制约。
2. 核心产品进展：锻造复合衬板上半年订单1.1亿，超去年全年，迭代至J10后寿命再提20%，预计全年订单2.5亿，同比增150%；橡胶复合衬板上半年订单增速44%，国内备件毛利率预计达33%以上。
3. 重点举措：成立大客户事业部服务全球头部矿业集团，紫金矿业合作7年订单从2000万增至去年近2亿，今年预计2.5-3亿；海外基地投产+产品推广+大客户布局，预计未来3-5年快速增长；当前在手订单9亿，下半年收入有保障，7月订单增速超30%。
4. 财务情况：上半年毛利率37.85%，国内23%、海外48%，二季度毛利率41%，上半年出口占比58%；明年海外整机出口毛利率或达30%，未来海外毛利率或提升至52%以上，2-3年海外收入占比或超70%；盈亏平衡点为年营收8亿，需扩大规模摊薄成本。
5. 全年展望：全年订单目标16-18亿，收入目标12亿或略低于目标；受非经常性因素影响，上半年为业绩低谷，预计三四季度业绩V型反转；未来增长驱动力为铜价上涨驱动矿山资本开支、锻造衬板推广、海外基地投产、大客户布局。

二、投资线索

1. 锻造复合衬板今年海外订单预计1亿，已获南美、非洲七八套订单，明年预计增长一两倍；国内客户试用形成溢出效应带动其他产品增长。
2. 未来收入订单年复合增速预计25-30%，人员增速约20%，销售及管理费用增速将下降；重点布局海外维保基地，推广产品加服务模式。
3. 未来利润拐点：可转债财务费用影响下半年趋缓，明年预计从原2000多万降至千把万；股权激励费用今年1300万、明年2400万，后年降至千多万、2029年为几百万，两项费用叠加后今年与明年利润持平，后年下降；年新增折旧约2000万，收入增长每年近4亿，折旧影响逐步下降。

三、风险与关注

1. 人民币升值压力需关注，若年升值1-2个点影响较小，若升值幅度较大或产生不利影响。
2. 2026年利润受财务费用、股权激励费用及折旧影响，增速或低于预期；明年业绩更具参考性。
3. 陶瓷渣浆泵挑应用环境，目前主要在中小型泵推广，增速低于锻造衬板，未来需关注其拓展进度。
4. 国内整机收入暂未拉低毛利率，但需持续关注国内产品毛利率回升情况，国内毛利率预计正常状态为30%左右，当前23%左右处于偏低水平。
5. 订单确认周期长，备件约6个月，整机/首次试用衬板约1年，需关注订单转化节奏。