2026年半年报点评：全球支付高增+增值服务放量，主业盈利呈实质性修复

连连数字2026年半年报显示，公司上半年营业总收入同比+11.9%至8.76亿元，归母净利润同比-99.2%至0.12亿元，实现实质转正。主要受去年同期出售连通股权一次性收益影响。经调整经营利润同比+147.3%至1.56亿元。数字支付服务收入同比+3.3%至7.07亿元，其中全球支付业务收入同比+27%至6.01亿元（TPV同比增长25.9%至2,499亿元），境内支付业务收入同比-50%至1.06亿元。增值服务收入同比+83%至1.64亿元，虚拟银行卡业务贡献主要增量，毛利率6.3%。\n

数字支付行业未来发展趋势呈现多元化与智能化特点。一方面，全球支付市场持续扩张，跨境支付需求增长强劲，推动支付机构拓展国际业务布局。另一方面，AI技术深度融合支付场景，智能体支付、Agent Wallet等创新模式兴起，提升用户体验与运营效率。同时，监管政策趋严，牌照竞争加剧，头部机构通过技术壁垒和生态建设巩固优势地位。此外，虚拟银行卡、Web3支付等新兴赛道快速发展，为行业带来新的增长点。

报告重点分析了连连数字的数字支付服务和增值服务两大业务方向。数字支付服务方面，全球支付业务表现亮眼，收入同比+27%至6.01亿元，TPV同比增长25.9%至2,499亿元，服务费率稳定在0.24%，境内外资源整合深化。境内支付业务受政策影响收入同比-50%至1.06亿元。增值服务方面，收入同比+83%至1.64亿元，虚拟银行卡业务贡献主要增量，毛利率6.3%，但受快速增长投入期影响，有望逐步修复。

当前数字支付市场竞争激烈，呈现头部集中与差异化竞争并存的格局。国内市场方面，支付宝和微信支付占据主导地位，但合规要求提高和监管政策调整促使支付机构寻求差异化发展。跨境支付领域，国际支付巨头如Visa、Mastercard持续巩固优势，同时中国支付机构加速出海布局，连连数字等企业通过拓展海外牌照和深化国际合作，积极抢占市场份额。AI技术应用成为新的竞争焦点，智能体支付等创新模式加速落地，推动行业向智能化、场景化方向发展。

研报提示的主要风险包括跨境支付竞争加剧和AI业务商业化不及预期。跨境支付领域，随着更多机构进入市场，牌照获取难度增加，竞争白热化可能导致利润空间压缩。AI业务方面，智能体支付等创新模式尚处于发展初期，商业化落地效果存在不确定性，技术研发投入大且回报周期长，商业化进程可能受市场接受度和技术成熟度影响。此外，监管政策变化也可能对业务发展带来挑战。