华福轻纺 拼搭玩具行业专家交流

一、核心要点

• 森宝积木：2025年增量约15%，2026年同比预计超30%，核心驱动为积木人产品，布局国模类IP，2026年东南亚出口预计超8000万元，产品矩阵覆盖低龄积木人、成年潮玩；2025年东南亚该区域营收约6000万元。
• 布鲁可海外表现：2026年出海增长预计超60%，核心市场为欧美（美国为第一大市场），其次为东南亚；欧美畅销价格带以4美元以下（对应国内29.9元以内）为主，另有5-20美元产品适配中产渠道；东南亚以99元以内人民币产品为主，占比约7成。
• IP与竞争格局：布鲁可海外IP壁垒高，美漫IP为独家授权，2-3年内难放开；欧美竞争对手主要为小鲁班（军事题材IP，2025年欧美营收约2亿），布鲁可积木人产品已反超小鲁班；东南亚竞争对手包括森宝、启蒙、奇妙，均有千万级营收。
• 国内市场情况：传统拼搭积木（剔除积木人、潮玩）下滑明显，经销商反馈20年来最差；奇妙积木因非积木人板块及内部调整，2026年营销团队裁撤超50%，产品节奏放缓；布鲁可积木车品类成功，价格带9.9-29.9元，供应链与IP优势明显，一年半内难被冲击。
• 国内库存与消费趋势：传统品牌库存良性，2026年甩货量远低于2025年；国内消费者对9.9元低价积木接受度高，森宝、布鲁可均布局该价格带，源于消费降级。

二、投资线索

• 出海板块：拼搭玩具出海为行业发展方向，欧美、东南亚市场增长明确，IP壁垒与渠道渗透为核心竞争力。
• 积木人品类：森宝、布鲁可该品类增长快，IP布局与产品差异化是关键。
• 国内低价产品：9.9元及以下积木市场需求旺盛，相关品牌产品布局值得关注。

三、风险与关注

• 海外IP授权变化：海外IP授权政策可能调整，或影响布鲁可出海增长。
• 国内市场竞争：传统拼搭积木下滑，国内市场竞争加剧，消费意愿低迷。
• 供应链与产品迭代：海外产品迭代节奏慢于国内，需关注产品竞争力与渠道表现。