华泰证券 先声药业2096HK2026年中期业绩发布会

核心业绩

• 2026年上半年，公司营收45.8亿元，同比增长27.8%；归母净利润8.3亿元，同比增长37.9%；经调整归母净利润9.6亿元，同比增长48.7%。
• 创新药收入38.9亿元，占总营收84.9%，同比增长34.1%，成为核心增长动力。
• 全年经调整归母净利润目标上调至18亿元，同比增长45%。

核心产品与管线布局

• 神经领域：先必欣系列收入同比增长超60%，预计峰值达50亿元；科维可上市不足一年，已居电商失眠药第一，预计首年营收约7亿元，中长期峰值40亿元。
• 肿瘤领域：科赛拉、恩利妥、恩泽舒上半年同比增长均超80%；2027年将获批国内首个三代ALK抑制剂，2028年将获批口服SERD，两个产品均有十亿以上市场规模。
• 自免领域：爱德新放弃本轮国采，依托原研身份守住院外基本盘；已引进普美西替尼凝胶（国产首个外用JAK抑制剂），力争成为AD领域国产领导品牌；2027年将拓哮喘适应症；未来两年将有8款新药获批，形成多品类协同。
• 抗感染领域：2026年下半年将获批仙林达片剂，2027年获批儿童颗粒剂；引进RSV长效单抗，覆盖流感、RSV，场景从治疗拓展至预防。

研发与创新布局

• 研发投入持续增加，构建四大技术平台：下一代复杂抗体、半衰期延长、血脑屏障穿梭、ADC/蛋白降解、口服环肽，赋能多管线成药性与差异化。
• 在研管线丰富，非肿瘤领域有3项三期临床、多项一二期项目；肿瘤领域有10项一二期项目，未来12个月内8-10个分子将进入临床。
• 推动AI赋能研发全链条，强化海外研发布局，提升全球创新价值兑现能力。

战略定位与目标

• 2026年是创新价值加速兑现年，公司正从创新投入转向兑现，创新药占比已达84.9%，初步实现创新转型。
• 力争巩固神经领域中国第二，挑战第一；四大核心领域快速提升市场地位；2030年实现200亿元商业化目标；未来五年推进全球创新布局，升级组织、项目、研发效率能力。

投资者互动核心回应

• 爱德新放弃国采，依托原研学术优势、品牌壁垒，深耕院外零售电商，力争维持50%市场份额，后续将与自免领域新品协同提升板块收入。
• 商业化协同创新管线，未来3-5年将复制先必欣系列成功，重点培育先必欣系列（峰值50亿）、科维可（40亿）、普美西替尼凝胶（20亿）、三代ALK抑制剂、口服SERD等十亿潜力品种。
• BD策略灵活，不单纯追求交易数量，兼顾产品海外开发能力建设，近期受海外关注的管线包括TCE平台新分子、MNT毒素ADC、CDR靶点等，推进多项合作评估；引进产品围绕核心领域（自免、抗感染等），强调协同性，兼顾短期回报与长期创新布局。